Market Maker automatisé DEX Economics

"Si les échanges traditionnels sont des hypermarchés privés, alors Uniswap est un distributeur automatique de financement participatif."

DEX (Decentralized Exchange), comme son nom l'indique, supprime tous les liens centralisés qui peuvent être supprimés des échanges traditionnels, de l'appariement à la compensation et au règlement, et même à la tenue de marché.

D'une manière générale, les échanges décentralisés visent principalement l'appariement et le règlement. Pure DEX met ces deux processus sur le contrat de la chaîne, et le DEX hybride adopte souvent la compensation et le règlement en chaîne, la correspondance hors chaîne via des serveurs ou des couches de relais, et compromet la centralisation partielle pour prendre en charge une fréquence de transaction plus élevée.

Pour différents types d'objets de trading, DEX peut adopter un mode carnet d'ordres ou un mode de trading de gré à gré qui s'y adapte. Qu'il s'agisse du mode carnet d'ordres ou du mode contre trading, le maillon market making (Market Making) est dominé par l'humain.

Il existe un DEX spécial, représenté par Uniswap, qui automatise les teneurs de marché (Automated Market Maker) et remplace les cotations manuelles par des algorithmes établis, ce qui non seulement élimine l'appariement et le règlement centralisés, mais élimine également les teneurs de marché dans les transactions. dans le monde extrêmement décentralisé.    

La plateforme de développement Ethereum Tenderly a ajouté 4 nouvelles fonctions telles que l'automatisation et le serverless pour simplifier le développement Web3 : information du 14 juin, la plateforme de développement Ethereum Tenderly a ajouté 4 nouvelles fonctions pour simplifier le développement Web3, respectivement Web3 Actions (capacités Serverless automatisées qui permettent aux équipes d'exécuter des code), War Room Aid Kit (se défend instantanément contre les vulnérabilités et les détecte), Tenderly Sandbox (éditeur intégré au navigateur qui permet aux développeurs de tous niveaux de partager des extraits de code et de voir instantanément les résultats en cours de construction), l'extension Debug Chrome (exécutez cette sur toute transaction sur plus de 20 réseaux pris en charge par Tenderly). [2022/6/14 4:25:49]

Avant de comprendre la nature de la création de marché automatisée DEX, nous devons d'abord comprendre ce qu'est un teneur de marché.

Dynamique | Gelato, l'outil d'automatisation à programmation zéro Ethereum financé par Gnosis, lance la version Alpha : l'équipe Gelato financée par le Gnosis Ecological Fund et Meta Cartel a officiellement publié le premier outil Gelato Finance, qui est un programme d'automatisation basé sur Ethereum qui peut être créé sans programmation .outil. Selon le communiqué officiel, l'objectif de Gelata est d'aider les utilisateurs à automatiser les tâches basées sur la plate-forme Ethereum 24 heures sur 24. En bref, les utilisateurs peuvent créer leurs propres bots Ethereum via Gelato, qui effectuera pour vous des interactions avec d'autres applications.En principe, vous pouvez utiliser ce bot pour accéder à n'importe quelle application décentralisée sans écrire de code. Gelato Finance est le premier outil affiché par Gelato, et il n'en est qu'au début de la phase alpha, rappel officiel, bien que l'outil soit actuellement disponible, il n'a pas encore été audité. À l'heure actuelle, certaines fonctions peuvent être expérimentées sur Gelato Finance, telles que : selon le prix de Kyber, aller à Fulcrum pour négocier ; négocier avec des ordres au prix du marché sur Kyber tous les jours ; lorsque le solde de Dai dans le portefeuille est proche de 0 , transfère automatiquement un montant limité de fonds au portefeuille chaque mois Et bien d'autres scènes. [2020/2/5]

Les teneurs de marché sont différents des traders ordinaires : ils sont neutres au risque, détenant des actions d'une part et des liquidités de l'autre. En mode carnet d'ordres, les ordres d'achat et de vente sont passés, avec l'écart entre les deux. De même, les teneurs de marché de gré à gré feront des cotations rentables lorsque les clients feront des demandes.

Actualités | EOS Authority : L'outil de récupération de clé privée perdue d'EOS sur la chaîne automatisée est en voie d'achèvement : selon Gravity Watch, selon l'Autorité EOS du super nœud, l'outil de récupération de clé privée perdue d'EOS sur la chaîne automatisée est en voie d'achèvement et a passé tous les essais de faisabilité. Cet outil est utilisé pour récupérer la clé privée des détenteurs de jetons qui n'ont pas obtenu la clé privée EOS sans avoir terminé l'enregistrement EOS avant la mise en ligne du réseau principal EOS. [2019/2/16]

Les teneurs de marché sont la source de liquidité, et un marché très liquide a besoin de teneurs de marché, qui à leur tour inciteront les teneurs de marché à grande échelle à participer. On parle souvent de liquidité, quelles sont les caractéristiques d'un marché liquide ?

Un marché liquide signifie que vous pouvez rapidement effectuer un achat ou une vente important sans trop affecter le prix actuel. Intuitivement parlant, bien que le marché avec une bonne liquidité fluctue en prix, la tendance est continue et lisse, et il n'y aura pas d'écarts intermittents.   

Actualités | Une solution automatisée pour récupérer les clés privées EOS non mappées est presque terminée : selon EOS Nation, une solution automatisée pour récupérer les clés privées EOS non mappées est en voie d'achèvement. Le développeur testera également le contrat intelligent et développera l'interface utilisateur, qui devrait être soumise aux super nœuds EOS pour vote dans les 2 à 3 semaines afin de décider de déployer ou non la solution. [2019/2/1]

Comment les teneurs de marché peuvent-ils garantir des prix continus tout en gagnant la différence de prix ? Les deux semblent contradictoires.

La réponse est l'inventaire.

L'inventaire est une activité basée sur le temps. Tant que le risque est contrôlable, les teneurs de marché peuvent utiliser les stocks des deux côtés pour absorber les variations de la demande à court terme sans modifier les prix. Tout comme dans un grand supermarché, bien que le flux de personnes le matin et le soir soit différent, le prix de la marchandise ne change pas en une journée, grâce au stock tampon dans les rayons et les entrepôts. Wal-Mart est un marché très liquide : transactions rapides et importantes, sans affecter les prix.

Le supermarché Wal-Mart est un marché unilatéral et ne fournit de la liquidité que pour les commandes d'achat. Le marché du trading de crypto-monnaie est similaire au marché boursier, obligeant les teneurs de marché à fournir un inventaire bilatéral et à maintenir un équilibre relatif

Dynamique | EOS Nation et d'autres équipes développent des solutions automatisées pour la clé de genèse EOS perdue : selon Gravity Watch, le 23 décembre, des représentants d'EOS Nation, d'eosDAC, de LibertyBock et d'EOS Authority se sont réunis pour discuter de la clé de genèse EOS perdue. Solution. Les discussions se concentrent actuellement sur la construction d'un système automatisé de récupération de clé EOS pour les détenteurs de jetons qui sont "dans le champ d'application", et les travaux sont en cours. Si cette fonction est remplie, il sera peut-être possible à l'avenir de protéger et de respecter la propriété privée sans avoir besoin de l'ECAF ou d'un financement public. [2018/12/25]

L'image ci-dessus n'est pas un graphique de tendance des prix d'un certain stock, mais un changement de ratio d'actions et des contraintes de capital total d'un teneur de marché.

Le ratio stock / inventaire de trésorerie du teneur de marché et le mouvement des prix du stock coïncident fortement. Lorsque la demande des gens pour le stock augmente et qu'ils commencent à acheter auprès des teneurs de marché, l'inventaire des stocks des teneurs de marché diminuera et les liquidités augmenteront ; et lorsque les gens ne sont pas optimistes quant au stock et commencent à vendre aux teneurs de marché, les teneurs de marché accumuleront Plus de stock , moins d'argent. Étant donné que leur propre capital est limité, les teneurs de marché ajusteront la cotation après avoir estimé que l'inventaire des deux côtés est déséquilibré. S'il y a trop peu d'actions en main, envisagez d'augmenter la cotation pour profiter des monnaies d'échange. S'il y a trop d'actions en main, envisagez de baisser le prix d'enquête pour vendre dès que possible.

Par conséquent, les variations des stocks résultent des variations de la demande du marché et d'un indicateur des prix, et affectent davantage les prix ainsi que l'offre et la demande. Pour faire une métaphore, la variation des stocks est la composition du prix dans le miroir, ce qui entraînera un ajustement du prix, mais pas le prix lui-même.

Ce que font fondamentalement les protocoles de création de marché automatisés tels qu'Uniswap, c'est d'utiliser le miroir des variations de stock dans les pools de liquidités pour simuler les variations de prix.

Tout le monde peut rejoindre le pool de liquidités et n'a besoin de déposer que les deux actifs spécifiés, et le système obtient le prix de l'actif via le modèle "produit constant". Le modèle du « produit constant » semble compliqué, mais le principe réel est très simple. C'est le même que le comportement des teneurs de marché individuels décrit ci-dessus :  sous la condition d'un certain capital total, l'équilibre des stocks des deux côtés est garanti. Ajustez les prix en cas de déséquilibre. La différence est que les teneurs de marché ajustent la fourchette des variations de prix en fonction de leur propre jugement, tandis que les modèles de tenue de marché automatisés suivent un ratio fixe.

Voici la question, comment le changement du ratio fixe reflète-t-il l'offre et la demande réelles du marché ? La clé est l'arbitrage. Après chaque transaction, en raison de la variation des stocks, le modèle attribuera un nouveau prix à l'actif de transaction. Si le prix s'écarte du prix du marché, il y aura une opportunité d'arbitrage. Les arbitres peuvent négocier au prix dévié et compenser pour les actifs manquants tout en obtenant la différence de prix.

Uniswap est comme un distributeur automatique spécial. Tant que quelqu'un achète une marchandise, le prix de la marchandise augmentera, et plus vous en prenez, plus le prix montera rapidement jusqu'à ce que les teneurs de marché et les arbitragistes réapprovisionnent les marchandises.

Différent du modèle de profit des teneurs de marché traditionnels, dans ce modèle, les arbitragistes gagnent la différence de prix et les teneurs de marché partagent les dividendes. Les teneurs de marché d'Uniswap ne sont pas de véritables teneurs de marché, la plupart d'entre eux sont des utilisateurs ordinaires et utilisent leurs propres fonds. Les teneurs de marché obtiennent des actions en fonction du ratio de leurs actifs déposés sur le pool de fonds et partagent les frais de transaction.

En d'autres termes, le processus de création de marché Uniswap participe en fait au financement participatif d'un distributeur automatique spécial et partage les bénéfices en temps réel.

Le financement participatif n'est pas sans risques : les teneurs de marché doivent abandonner leur contrôle de position sur les portefeuilles d'actifs et laisser un algorithme constant changer les fluctuations du marché. Par exemple, supposons qu'Alice investisse 50 % d'ETH et 50 % de Dai (devise stable en USD) dans le pool de fonds de tenue de marché pour obtenir 1 % des actions. Un mois plus tard, le prix de l'ETH s'effondre et la tenue de marché Le pool de fonds fermera Lorsqu'une grande quantité d'ETH est vendue et qu'une grande quantité de Dai est achetée, le ratio de stock d'ETH et de Dai dans le pool de fonds passe à 80% et 20%. Pour Alice, le ratio d'ETH et de Dai qui peut être racheté pour 1 % de ses actions ne sera plus moitié-moitié, mais le ratio de 80 % : 20 % du pool de capital à ce moment. Alice augmente passivement le risque de baisse du prix de l'ETH (50% -> 80%), et il est peu probable que les revenus de frais d'un mois soient en mesure de couvrir la perte.

Par rapport aux grands supermarchés tels que les bourses traditionnelles, les distributeurs automatiques placés dans les lieux publics sont librement accessibles à tous, pratiques et rapides, et adaptés aux petites transactions. La limite est que le distributeur automatique n'a pas le droit de fixer le prix des actifs.Son prix provient essentiellement de l'image miroir du prix de l'échange centralisé et s'appuie sur les arbitragistes pour injecter en permanence des fonds pour effacer la prime.

Dans la vraie vie, nous avons non seulement besoin de distributeurs automatiques pour répondre aux besoins temporaires, mais nous comptons également davantage sur les grands supermarchés pour répondre aux besoins quotidiens du public. Dans le monde des crypto-monnaies, la création de marché automatisée DEX est une partie intéressante de DeFi & nbsp; Lego, mais elle ne peut pas devenir courante.

Pourquoi ?

Il existe deux types de liquidité : la liquidité de marché et la liquidité de financement. La liquidité du marché provient de son propre capital, c'est-à-dire de la vente des actifs en main contre de l'argent, ce qui est exactement le cas du pool de fonds de financement participatif d'Uniswap ; tandis que la liquidité de financement provient de la capacité d'emprunter de l'argent avec des revenus futurs et un crédit ou une garantie, ce dernier C'est la finance moderne.

Les teneurs de marché modernes n'ont pas besoin de leur propre capital. Ils utilisent des liquidités pour emprunter des actions, et des actions pour emprunter des liquidités afin d'atteindre un équilibre entre les deux parties et de maximiser les limites du capital. En fait, les teneurs de marché modernes semblent être devenus des intermédiaires financiers, utilisant leurs propres bilans pour connecter les différents marchés et gagner la différence.

Le lien que le market maker automatisé DEX supprime vraiment n'est pas la création de marché elle-même, mais la même chose que n'importe quelle application blockchain - la désintermédiation. Cependant, les intermédiaires et le crédit sont les deux faces d'une même médaille. Un marché sans teneurs de marché pour gagner la différence de prix revient à perdre de l'eau naturelle pour les porteurs, à défaut d'obtenir le meilleur débit

L'auteur est à la tête de MakerDAO Chine

Les DEX de création de marché automatisés tels que Curve.fi adoptent une courbe de prix plus lisse basée sur Uniswap, qui convient aux transactions entre stablecoins

Référence : Mehrling, Perry. 2016.  ; "Re-Theorizing Liquidity"

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Luna