Comment rendre les actifs numériques "bancables"

Il y a quelques années, les investisseurs en actifs numériques étaient principalement des investisseurs particuliers. Et progressivement de nombreux investisseurs institutionnels tels que les banques, les sociétés de gestion d'actifs et les compagnies d'assurance s'intéressent de plus en plus au BTC, Ethereum et autres actifs numériques. Pour ces types d'investisseurs, les exigences réglementaires, la gestion des risques et les processus d'investissement traditionnels doivent être respectés. L'écosystème des actifs numériques s'est développé rapidement et offre désormais la sécurité juridique nécessaire que nous connaissons depuis des décennies sur les marchés financiers traditionnels.

Cependant, les investisseurs institutionnels qui cherchent à investir dans des actifs numériques ont également besoin de l'infrastructure technique pour gérer les actifs numériques facilement, efficacement et en toute sécurité. Il existe différentes solutions pour différents types d'investisseurs. Par exemple, un système de routage d'ordres ("ORS") est généralement requis pour exécuter des ordres à plus grande échelle afin que les prix ne soient pas affectés par la faible liquidité du marché. Ces systèmes sont encore plus robustes s'ils sont connectés à des dépositaires de chiffrement de qualité institutionnelle qui fournissent des services de stockage et de sécurité fiables pour les actifs achetés. De plus, une licence de courtage agréée peut simplifier le processus d'investissement.

Enfin, le BTC et d'autres actifs numériques peuvent être convertis en actifs bancables : cela nécessite la structure d'un véhicule à usage spécial (SPV), ce qui entraîne des coûts supplémentaires ; mais cela permet aux grands gestionnaires d'actifs d'investir car ils ont besoin d'actifs "acceptables par les banques".

Amazon lance un jeu de type métaverse pour guider les utilisateurs sur l'utilisation d'AWS : le 16 mars, Amazon a publié un jeu de rôle en ligne similaire au métaverse. Dans le jeu, appelé "AWS Cloud Quest", les utilisateurs peuvent créer leurs propres personnages virtuels et voyager dans une ville virtuelle pour aider les habitants à résoudre les problèmes techniques liés au cloud. Amazon a déclaré que Cloud Quest avait été lancé pour aider à expliquer les principaux services et catégories d'Amazon Web Services (AWS), y compris les services de calcul, de stockage, de base de données et de sécurité, et pour guider la construction de solutions cloud de base. (CNBC) [2022/3/16 13:59:49]

Récemment, la curiosité et l'intérêt pour BTC et Ethereum ont de nouveau augmenté. Il y a quelques années, seuls les investisseurs particuliers axés sur la technologie étaient intéressés. La dernière poussée de la monnaie numérique s'est produite fin 2017, puis l'économie sociale a eu tendance à baisser et a connu une période de ralentissement et de stagnation. Pendant ce temps, non seulement davantage d'investisseurs privés ont accru leurs connaissances et leur intérêt pour BTC et Ethereum, mais les banques, les gestionnaires d'actifs et les investisseurs institutionnels se sont également de plus en plus impliqués.

Alors que les institutions financières ignoraient ou rejetaient largement le BTC il y a quelques années, les employés de ces entreprises (y compris les décideurs) manifestent désormais un intérêt croissant et posent des questions pertinentes. Pour les banques, les gestionnaires d'actifs et les investisseurs institutionnels, la prochaine étape de la stratégie consiste à décider d'investir ou non dans BTC et Ethereum. Fait intéressant, la plate-forme blockchain Ethereum est également considérée par plus de personnes comme une plate-forme mondiale de gestion d'actifs : par exemple, un jeton de sécurité est une sécurité sous la forme de jetons qui s'exécutent sur un système blockchain. Dans la plupart des cas, la "crypto-monnaie" Ethereum est utilisée comme couche de base pour déployer de tels jetons. De grandes banques telles que Santander et Société Générale ont également déployé des instruments de dette sur la plateforme Ethereum, ce qui confirme que les investisseurs non particuliers sont bel et bien intéressés par cet espace.

Craig Wright : PoW est un signal sur la façon dont le réseau agit lorsqu'il n'est pas d'accord : dans son dernier article de blog, Craig Wright explique pourquoi la preuve de travail (PoW) est cruciale. La preuve de travail, a-t-il dit, est un signal important qui indique aux nœuds du réseau comment agir en cas de désaccord dans le réseau. Il est important de distinguer que ces nœuds ne votent pas sur les règles du réseau, mais appliquent les règles. Il a déclaré: "La preuve de travail est un signal économique, théoriquement parlant, il s'agit de motiver le comportement honnête des joueurs du point de vue du jeu, ou de fournir un mécanisme de punition." [2020/8/20]

Les questions soulevées sur la consommation d'énergie, la stabilité du réseau et KYC/AML pour BTC et Ethereum ont déjà des réponses. Mais il reste une question importante qui reste sans réponse : comment les banques, les gestionnaires d'actifs et les investisseurs institutionnels investissent-ils dans BTC et Ethereum ? Ou, en tant que plate-forme tierce et capable de tirer profit de ce type d'actifs, que doivent-ils faire ?

Pourrait-on assister à l'institutionnalisation des actifs numériques ?

De nombreux types d'investisseurs investissent ou cherchent à investir dans des actifs numériques. La figure 1 présente les différents types d'investisseurs et nos observations sur la façon dont ils investissent actuellement.

Professeur Duoqi de l'Université de Fudan : Comment déterminer la nature juridique de la monnaie numérique est la question la plus importante de la communauté internationale : Récemment, lors du forum d'élite sur l'état de droit en finance, le professeur Duoqi de la faculté de droit de l'Université de Fudan a déclaré que comment réglementer la monnaie numérique cryptée est une préoccupation commune de la communauté internationale aujourd'hui. La première question est la détermination de la nature juridique de la monnaie numérique cryptée. La détermination par le pouvoir judiciaire de la nature de la monnaie numérique cryptée peut-elle devenir la base d'un contrôle efficace ? Que devrions-nous choisir parmi les multiples approches réglementaires dans de nombreuses juridictions ? Une réflexion et des recherches approfondies sur ces questions sont d'un grand intérêt pour un encadrement efficace des monnaies numériques cryptées. (Nouvelles du commerce chinois) [2020/4/29]

Type 1 : Investisseur de détail

BTC, Ethereum et d'autres actifs numériques attirent les investisseurs particuliers depuis un certain temps. L'investisseur de détail type a entre 18 et 40 ans, principalement des hommes et férus de technologie. On estime qu'il existe environ 800 000 investisseurs de détail de ce type en Allemagne, qui possèdent principalement BTC. Ces investisseurs de détail s'inscrivent directement auprès des bourses d'actifs numériques (voir le type 1 dans la figure 1). Par exemple, la bourse de Stuttgart et son application de trading crypto sans frais "Bison" ont attiré 60 000 investisseurs particuliers au cours des 8 à 9 derniers mois. La plupart des bourses d'actifs numériques sont généralement basées aux États-Unis ou en Asie.

En direct | Zhu Jiawei, COO du groupe Huobi : Blockchain est la solution au problème de la façon dont les trois moines vont chercher de l'eau : rapport en direct de Jinse Finance, Baidu Smart Cloud Techday qui s'est tenu à Pékin le 21 novembre. Zhu Jiawei, COO du groupe Huobi, a déclaré lors de la réunion que la technologie blockchain est très différente de la plupart des autres technologies. La plupart des technologies résolvent le problème de la façon dont un moine va chercher de l'eau. La chaîne convient aux scénarios de collaboration multipartite, ce qui peut promouvoir les données. partager, optimiser les processus métier, réduire les coûts d'exploitation, améliorer l'efficacité de la collaboration et créer un système fiable. [2019/11/21]

Type 2 : Investisseurs institutionnels utilisant des ORS

Pour les investisseurs institutionnels, les échanges d'actifs numériques "traditionnels" échouent souvent à fournir les bonnes cotations. Par exemple, il existe un écart considérable entre le prix acheteur et le prix vendeur. Les prix du "marché" varient d'une bourse à l'autre et le KYC est relativement difficile pour les entreprises.

Les investisseurs institutionnels ont généralement des volumes d'ordres élevés et ont donc besoin d'ORS (voir Type 2 dans la Figure 1). Les systèmes de routage d'ordres sont bien connus sur les marchés de capitaux traditionnels. Ils se connectent à plusieurs bourses et regroupent les carnets d'ordres et l'exécution des transactions dans une seule API. Lorsque les investisseurs institutionnels recherchent des investissements, l'ordre sera acheminé vers plusieurs bourses afin que les investisseurs ayant des volumes d'investissement importants par rapport à la liquidité du marché ne soient pas artificiellement gonflés en raison de leur propre demande importante d'actifs après des prix élevés.

Voix | Ao Bencong : En janvier 2019, nous commencerons à montrer aux gens comment Bitcoin se développe à travers le système SPV : Ao Ben Cong vient de tweeter : En janvier 2019, nous commencerons à montrer aux gens Bitcoin (toute blockchain) Comment se développer, cela nécessite un système SPV, et le système n'utilise pas de serveurs (donc Ethereum n'est pas SPV). Et il sera breveté et licencié pour une utilisation exclusive par SV. [2018/12/9]

L'ORS sera encore plus puissant s'il se connecte non seulement aux bourses d'actifs numériques pour la négociation, mais également aux fournisseurs de services de garde où les actifs peuvent être transférés et où les actifs peuvent être stockés en toute sécurité. Imaginez simplement un logiciel de pont qui relie non seulement les bourses mais aussi les fournisseurs de services de garde. Les actifs peuvent être obtenus auprès de diverses bourses et «garés» auprès de plusieurs fournisseurs de services de garde associés. Bien qu'un seul fournisseur d'hébergement puisse fournir un niveau de sécurité élevé, il est plus idéal de "partager" les actifs achetés, puis de les transmettre à plusieurs fournisseurs d'hébergement pour le plus haut niveau de sécurité. Bien que les investisseurs institutionnels puissent bénéficier de l'utilisation d'ORS, il existe toujours un inconvénient important : ces investisseurs doivent s'inscrire directement auprès des différentes bourses d'actifs numériques et fournisseurs de conservation. Mais comme ces plates-formes de négociation sont réparties dans le monde entier, il peut être difficile pour ces institutions d'obtenir le soutien d'entités juridiques de pays sélectionnés en raison des exigences KYC/AML.

Cela est particulièrement vrai pour les entités juridiques intégrées dans des hiérarchies d'entreprise plus complexes. Par exemple, une entreprise familiale cherchant à investir dans BTC peut avoir plusieurs filiales qui achètent et vendent des actifs dans le cadre de leurs opérations. Si l'entreprise familiale décide d'acheter du BTC, elle devra s'inscrire auprès d'un échange cryptographique (éventuellement étranger). Ce processus prend généralement des semaines voire des mois. Ce n'est qu'après une inscription réussie qu'ils peuvent entrer leurs documents de vérification de compte dans ORS et peuvent alors ressentir les avantages du système. Pour faire face à ce processus lourd, les investisseurs institutionnels peuvent également investir en Type 3.

Type 3 : Investisseurs institutionnels s'appuyant sur des courtiers

Comme le montre la figure 1, les investisseurs institutionnels sont également susceptibles de s'appuyer sur des courtiers pour acheter, vendre et détenir en toute sécurité des actifs numériques. Dans ce cas, le courtier lui-même s'est enregistré une fois auprès de plusieurs places de marché et dépositaires, permettant aux investisseurs institutionnels d'éviter ce travail chronophage. Le courtier dispose d'une licence dite de courtage agréée, qu'il a demandée auprès de l'Autorité des marchés financiers locale, lui permettant d'acheter et de vendre des actifs en tant que tiers pour le compte d'investisseurs institutionnels.

En d'autres termes, l'ORS combiné à une licence de marché financier appropriée permet à ces investisseurs institutionnels de se concentrer sur leurs décisions de trading tout en évitant un processus d'intégration trop onéreux. De plus, ces investisseurs n'ont pas à se soucier des détails techniques car ils peuvent utiliser des solutions prêtes à l'emploi pour participer au marché de la cryptographie. Il en va de même pour la garde des actifs, étant donné que les autorisations de garde requises existent également.

Cette solution est logique pour les entreprises familiales ou les petits fonds qui peuvent exécuter des transactions via une seule interface utilisateur frontale. En arrière-plan, ORS peut gérer correctement les affaires de divers lieux de négociation et dépositaires pour réaliser les décisions de négociation des investisseurs. Cependant, cette structure est insuffisante pour les grands gestionnaires d'actifs (dont les banques, les assurances, etc.). Ces investisseurs institutionnels de type 4 ont besoin de différentes solutions adaptées à leurs besoins.

Type 4 : Investisseurs institutionnels qui ont besoin d'actifs bancables

En raison des exigences réglementaires et d'audit, les grands gestionnaires d'actifs (p. Les actions et les obligations sont des actifs des banques car elles satisfont à toutes les exigences réglementaires. Par exemple, les actifs bancables se voient attribuer un numéro international d'identification des valeurs mobilières (ISIN) pour identifier ces actifs via des terminaux de commande, des procédures comptables, etc.

Pour que les actifs soient déposés dans les systèmes informatiques internes et pour répondre à toutes les exigences légales, les grands gestionnaires d'actifs doivent transformer chaque actif en un actif bancable. Comment BTC et Ethereum sont devenus des actifs négociables pour les banques ? Aussi compliqué que cela puisse paraître, un véhicule à usage spécial (SPV) doit d'abord être mis en place. Les SPV concluent des accords avec des courtiers titulaires de licences de courtage agréées et d'ORS. La société peut nommer un administrateur responsable du fonctionnement de la SPV et agir au nom du propriétaire de la SPV. Si toutes les transactions satisfont aux exigences légales, le SPV se voit attribuer un ISIN. Les gestionnaires d'actifs peuvent désormais investir dans le BTC et d'autres actifs numériques en référençant cet ISIN dans leurs systèmes comptables. Lorsqu'ils investissent dans des SPV, les gestionnaires d'actifs investissent indirectement dans des actifs numériques. Bien sûr, cette structure implique des frais administratifs. Cependant, ces frais sont négligeables si les actifs sous gestion (AuM) dépassent 1 000 000 $ à 2 000 000 $ ou plus.

Résumé

Il y a quelques années, c'étaient principalement des investisseurs particuliers qui investissaient dans les actifs numériques. Aujourd'hui, avec l'intérêt accru pour BTC, Ethereum et d'autres monnaies numériques des entreprises familiales et d'autres gestionnaires d'actifs, les exigences réglementaires, la gestion des risques et les processus d'investissement traditionnels doivent être respectés pour répondre aux besoins des investisseurs institutionnels. Selon le type d'investisseur institutionnel, différentes solutions sont disponibles. En règle générale, un ORS est nécessaire pour exécuter des ordres plus importants sans affecter les prix en raison de la faible liquidité du marché. Ces systèmes sont encore plus robustes s'ils sont connectés à un dépositaire cryptographique qui fournit des services de stockage et de sécurité fiables pour les actifs achetés. Une licence de courtage sous licence peut simplifier le processus d'investissement. À terme, le BTC et d'autres actifs numériques pourraient devenir des actifs bancables. Comme indiqué ci-dessus, cela nécessite une structure SPV qui entraîne des coûts mais permet aux grands gestionnaires d'actifs d'investir, ce qui rend les actifs "bancables".

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