Blockchain + marché boursier régional : contexte, idées et exploration de modèles

Le marché boursier régional est calme depuis longtemps, et récemment, une lettre de la China Securities Regulatory Commission a de nouveau provoqué des troubles, ce qui a suscité l'attention de toutes les parties. En juillet 2020, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié la "Lettre sur l'approbation de principe de 5 marchés boursiers régionaux, dont Pékin, Shanghai, Jiangsu, Zhejiang et Shenzhen, pour développer les travaux de construction de la blockchain", qui a accepté en principe le et d'autres marchés boursiers régionaux pour participer aux travaux pilotes de construction de la blockchain. Comment combiner les scénarios de blockchain et de trading d'actions ? Pourquoi choisir de partir du marché boursier régional pour explorer la pratique de la blockchain sur le marché des capitaux ? Tout commence par le marché boursier régional. En 1998, la structure du marché des capitaux chinois a radicalement changé. Lors de la réforme du système d'actionnariat avant 1998, un grand nombre d'échanges locaux de droits de propriété sont apparus dans le pays et presque chaque province avait son propre marché commercial. Ceci est très similaire à la situation actuelle, sauf que ces bourses locales ne s'appelaient pas à l'époque des marchés boursiers régionaux, mais étaient souvent appelées "centres d'enregistrement". En 1998, l '«Avis du Bureau général du Conseil d'État transmettant le plan de la Commission de réglementation des valeurs mobilières pour le nettoyage et la rectification des opérations illégales sur les actions de gré à gré» a été publié et a commencé à nettoyer les lieux de négociation dans tout le pays. et les bourses de Shenzhen, presque toutes les autres bourses locales ont été fermées. Afin de résoudre les problèmes de transfert d'actions causés par la fermeture et la radiation des places boursières à Pékin et ailleurs, le système de transfert d'actions pour les sociétés de valeurs mobilières (Old Third Board) a été créé en juillet 2001, ce qui a également donné naissance à Zhongguancun Securities, qui est communément connu sous le nom de "Nouveau Troisième Conseil" depuis lors.L'émergence du système de cotation de transfert d'actions par procuration de la société. Au cours des premières années de la création du nouveau troisième marché des panneaux, il était positionné pour servir les entreprises de haute technologie, mais il a toujours été piloté à Zhongguancun et n'a pas réussi à couvrir l'ensemble du pays. Au cours de cette période, selon l'esprit des documents pertinents du Conseil d'État, les plates-formes de négociation locales faisant face au marché national, telles que la Bourse de Tianjin, le Centre de transfert d'actions de Chongqing et le Shanghai Equity Custodian Trading Center, sont apparues les unes après les autres. Dans le même temps, un certain nombre d'échanges locaux engagés dans le commerce à moyen et long terme d'art culturel et de marchandises en vrac ont également été créés les uns après les autres. Ouverture des actions A : l'indice Blockchain 50 de la Bourse de Shenzhen a augmenté de 0,47 % : Golden Financial News, les actions A ont ouvert, l'indice composite de Shanghai a clôturé à 3539,77 points, en hausse de 0,21 % à l'ouverture, l'indice des composants de Shenzhen a clôturé à 15330,3 points, en hausse de 0,4 % à l'ouverture, Shenzhen Stock Exchange District L'indice Blockchain 50 était à 3882,03 points, en hausse de 0,47% à l'ouverture. Le secteur de la blockchain a ouvert 0,42 % et le secteur de la monnaie numérique a ouvert 1,8 %. [2021/2/9 19:17:55] De 2011 à 2012, le Conseil d'État a de nouveau nettoyé et rectifié diverses places boursières locales. Jusqu'en septembre 2012, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les «avis d'orientation sur la réglementation de la participation des sociétés de valeurs mobilières aux marchés régionaux de négociation d'actions (essai)», qui proposaient pour la première fois le concept de «marchés régionaux de négociation d'actions». Par la suite, plus de 50 marchés boursiers régionaux desservant la province ou la ville ont été établis à travers le pays. En janvier 2017, le Bureau général du Conseil d'État a publié l'« Avis sur la réglementation du développement des marchés régionaux d'échange d'actions », incorporant clairement les marchés d'actions régionaux dans le système de marché des capitaux à plusieurs niveaux de la Chine, desservant principalement les petites, moyennes et micro-entreprises dans leur régions administratives, tout en exigeant Chaque province, région autonome ou municipalité ne peut établir ou conserver qu'une seule institution d'exploitation. En décembre 2019, le Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale a adopté la nouvelle loi révisée sur les valeurs mobilières. Parmi eux, l'article 98 stipule que "le marché boursier régional établi conformément aux règlements du Conseil d'État fournit des lieux et des facilités pour l'émission et le transfert de titres non publics, et les mesures de gestion spécifiques doivent être formulées par le Conseil d'État" , clarifiant formellement le statut juridique du marché boursier régional. Figure : structure du marché des capitaux à plusieurs niveaux de la Chine : Chiffrement La Banque de Corée envisagerait de construire un système de blockchain pour le marché obligataire coréen, a tweeté l'agence de notation des devises Weiss Ratings. Tout dépend de la façon dont il est exécuté, les détails font la différence. Le modèle de consensus de XRP est bien adapté à ces applications. Il a déjà été signalé que la Banque de Corée (la banque centrale du pays) testait des obligations blockchain. Selon des sources du secteur, la Banque de Corée a sélectionné des sociétés d'exploitation à la fin de l'année dernière et a développé un système d'obligations blockchain. La différence entre les obligations blockchain et les obligations actuelles est que les enregistrements gérés par l'Entrusted Settlement Institute seront convertis en un format de registre distribué et peuvent être partagés sur plusieurs nœuds en même temps grâce à la technologie blockchain. Cependant, il peut s'écouler beaucoup de temps avant que les obligations blockchain ne soient pleinement introduites. Actuellement, le test est en phase de preuve de concept (PoC : Proof of Concept). [2020/2/22] À l'heure actuelle, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a annoncé successivement 34 opérateurs nationaux du marché boursier régional. Selon les statistiques de la Securities Association of China, en février 2020, il y avait plus de 30 000 sociétés cotées sur 34 marchés boursiers régionaux à travers le pays, plus de 100 000 exposants et plus de 7 600 sociétés de garde pure, réalisant de manière cumulative divers types de financement. pour les entreprises Plus de 1 000 milliards de yuans ont joué un certain rôle dans la promotion du financement direct des petites, moyennes et micro-entreprises. Le marché régional des actions est la forme principale du marché des capitaux et le fondement du marché des capitaux à plusieurs niveaux de mon pays. En théorie, il devrait se développer de manière disloquée et compléter ses fonctions avec des marchés tels que le conseil principal, les petites et moyennes entreprises conseil d'administration, conseil d'administration de gemmes et nouveau troisième conseil d'administration pour étendre et étendre la couverture du marché des capitaux. Mais en réalité, très peu de marchés boursiers régionaux peuvent véritablement fonctionner comme un marché de capitaux. Bien que le nombre de sociétés cotées semble être assez important, le nombre d'investisseurs participant à la transaction est limité, la transaction proprement dite n'est pas active-kibw et presque aucune transaction n'a lieu sur la plupart des marchés boursiers régionaux. Le marché régional des actions sans transactions a toujours erré en marge du marché des capitaux, et il n'est pas à portée de main. Les besoins réels des participants tels que les petites et moyennes entreprises, les investisseurs et les intermédiaires financiers sont difficiles à satisfaire, et la plupart des entreprises désireuses de s'inscrire et d'être mises sous tutelle sont motivées par des politiques et des subventions. Voix | Kingsoft Cloud Zhu Jiang : Blockchain sera combiné avec le cloud computing et d'autres technologies pour construire conjointement un monde numérique : Golden Finance Report, Kingsoft Cloud Blockchain et le directeur général du département des finances numériques, Zhu Jiang, ont déclaré dans une interview exclusive avec un journaliste de China Business Nouvelles que le quartier Blockchain n'est pas seulement une technologie indépendante, mais aussi une tendance croissante et un cluster technologique. À l'avenir, la blockchain sera associée au cloud computing et à d'autres technologies, ainsi qu'à divers acteurs de l'industrie pour construire conjointement un monde numérique. [2020/1/11] Cela a également conduit à s'inquiéter de la rentabilité réelle de la plupart des marchés boursiers régionaux. Zhang Yunfeng, secrétaire du comité du parti et directeur général du Shanghai Equity Custodian Trading Center, a écrit un article au début de cette année : « Actuellement, les marchés régionaux des actions fonctionnent généralement à perte, et les quelques institutions rentables s'appuient principalement sur sur les plus-values ​​en capital et les entreprises mandatées par le gouvernement. Des frais de tutelle sont réalisés, et il s'appuie vraiment sur la fonction du marché pour promouvoir la contribution des acteurs du marché pour soutenir le fonctionnement du marché et faire en sorte que les opérateurs du marché réalisent des bénéfices. , certains marchés régionaux de négociation d'actions doivent effectuer des formations, des conseils, des amarrages. Les entreprises non fonctionnelles liées aux valeurs mobilières telles que la lutte contre la pauvreté ont en fait dégénéré en sociétés de services financiers. De nombreux facteurs limitent le développement des marchés boursiers régionaux, et l'un des principaux problèmes est la politique. La promulgation de divers documents politiques et réglementaires au cours des dernières années a effectivement maîtrisé les risques du marché commercial régional et favorisé son développement standardisé, mais elle a également fortement limité la vitalité du marché et causé un grand impact sur le système de financement des le marché boursier régional. (1) Restrictions du système commercial. Dans l'"Avis sur la réglementation du développement des marchés boursiers régionaux" publié par le Conseil d'État en 2017, l'ancien "marché régional des actions" a été remplacé par le "marché régional des actions", ce qui a accru les restrictions sur son système commercial. Le document exige que "dans le transfert de titres sur le marché boursier régional, les méthodes de négociation centralisées telles que les enchères centralisées, les enchères continues et les teneurs de marché ne soient pas adoptées. Les investisseurs qui achètent et vendent sur le marché boursier régional ou achètent les mêmes titres après la vente L'intervalle de temps ne doit pas être inférieur à cinq jours de bourse." Dans le même temps, il est exigé que le nombre cumulé de détenteurs de titres d'une même entreprise ne dépasse pas 200. Cela limite considérablement la participation des institutions et des investisseurs concernés et ne peut pas activer le marché. Voix | Lin Qingquan, directeur du Shenzhen Welfare Lottery Center : La loterie Blockchain sera testée en avril de cette année : Selon le Shenzhen Evening News, Lin Qingquan, directeur du Shenzhen Welfare Lottery Distribution Center, a révélé qu'il est prévu qu'en avril de cette année , Shenzhen Welfare Lottery va essayer la loterie blockchain. La combinaison de la technologie de la chaîne de blocs et de la certification du système de nom réel garantit que les joueurs de loterie et les centres de loterie de bien-être réalisent une connexion "point à point", complètent un contrôle efficace, réalisent la transparence de la loterie processus d'achat, et élève la crédibilité de la loterie du bien-être public à un nouveau niveau. À l'heure actuelle, Shenzhen Welfare Lottery s'est associée à des sociétés de technologie connexes pour produire des échantillons de loterie blockchain. [2019/3/8] (2) Restrictions sur les produits de financement. A l'heure actuelle, les cibles d'émission ou de transfert sur les marchés boursiers régionaux se limitent aux actions, obligations d'entreprises convertibles en actions et autres titres agréés par les services compétents du Conseil d'Etat conformément aux procédures. étaient très populaires sur le marché avant qu'il soit interdit d'émettre et de transférer. (3) Restrictions pour les investisseurs. Le marché régional actuel des actions met en œuvre un système d'investisseurs qualifiés. Les investisseurs dits qualifiés comprennent principalement des institutions et des sociétés de personnes morales qui sont légalement constituées et remplissent certaines conditions, des plans d'investissement gérés par des institutions financières conformément à la loi, et des personnes physiques ayant une forte tolérance au risque et des actifs financiers d'au moins 500 000 yuans. . Dans le même temps, il est exigé que la norme pour les investisseurs qualifiés ou la limite supérieure du nombre de détenteurs d'un même titre de capital-investissement ne soit pas violée de manière déguisée par scission, détention confiée, etc. Bien sûr, en plus des facteurs ci-dessus, il existe d'autres restrictions, mais en dernière analyse, la fonction de marché des capitaux du marché boursier régional n'a pas été pleinement utilisée et les transactions sur le marché sont difficiles à être actives. Un marché des capitaux actif, bien sûr, doit normaliser les opérations du marché, prévenir divers risques et protéger pleinement les intérêts des investisseurs, mais il a également besoin de ressources pour rassembler, former un système commercial flexible et un système de produits commerciaux riche, et attirer davantage de marchés. joueurs à participer activement. Sur le marché des capitaux, le marché boursier régional est sans aucun doute le plus adapté aux pilotes de pratique de la blockchain. D'une part, bien qu'il existe de nombreuses lacunes telles qu'un faible débit, une collaboration inter-chaînes difficile et une consommation de stockage importante, les avantages de la technologie blockchain résident dans une collaboration multipartite forte, une transparence élevée et de véritables données infalsifiables sur le chaîne, qui peut s'appuyer sur des moyens techniques pour réaliser des affaires Le processus est standardisé et simplifié, et les transactions peuvent être automatiquement exécutées via des contrats intelligents pour améliorer l'efficacité des transactions, ce qui est plus compatible avec les scénarios de transaction, de paiement, de compensation et de règlement du marché des valeurs mobilières . 18 brokers japonais formeront un groupe pour adopter la technologie blockchain : Sous la direction de SBI Ripple Asia, une filiale de SBI Holdings Securities, 18 brokers japonais dont SBI Securities, Rakuten, Nomura et Daiwa formeront un groupe et adopteront également la technologie blockchain. (Nikkei Shimbun) [2018/1/30] D'autre part, bien qu'il ait été officiellement inclus dans le marché des capitaux à plusieurs niveaux, le marché régional actuel des actions lui-même n'est pas mature et en est encore à ses débuts de développement, et le modèle de négociation de gré à gré est généralement adopté. Les transactions de gré à gré sont relativement dispersées, manquent d'une organisation et d'une réglementation unifiées, ne sont pas faciles à gérer et à encadrer, et ont une forte demande de réduction des coûts, de réduction des risques, de transactions actives et de renforcement de la coordination interrégionale. développement et application de la technologie blockchain sur le marché des capitaux. Dans le même temps, l'activité commerciale actuelle et la taille du marché des marchés boursiers régionaux de mon pays sont limitées, et il n'y a pas d'exigence de performance élevée pour le système de base, il y a donc beaucoup de place pour les essais et les erreurs. Par conséquent, l'approbation par la China Securities Regulatory Commission de certains marchés boursiers régionaux pour mener des projets pilotes de blockchain est une mesure positive et sûre : elle peut explorer activement la pratique de la technologie blockchain dans le domaine des valeurs mobilières et fournir des solutions techniques possibles pour le développement des marchés boursiers régionaux. , et l'impact réel peut être limité à une petite fourchette pour s'assurer que l'ensemble du marché des capitaux n'apparaîtra pas comme un risque systémique. La valeur de la blockchain sur le marché des actions est en cours de test. Dès le 22 novembre 2015, le Nasdaq a officiellement lancé Nasdaq Linq - le premier marché mondial de négociation de capital-investissement basé sur la blockchain, qui est utilisé par les start-up pour effectuer des transactions sur actions sur le marché secondaire, ce qui est similaire au marché régional chinois. Les fonctions exercées par le marché des actions sont similaires dans une certaine mesure. De plus, le projet BLOCKBASTER lancé conjointement par Deutsche Börse Group et Deutsche Bundesbank, et le nouveau système de règlement de titres basé sur la blockchain décidé par l'ASX sont autant de cas qui peuvent servir de référence. Il y a une énorme marge d'imagination dans les changements que la blockchain peut apporter au marché des actions. Théoriquement, la blockchain peut presque remodeler et simplifier tous les liens, y compris l'émission de titres, la négociation, la compensation et le règlement, le vote des actionnaires, etc., parmi lesquels la négociation, la compensation et le règlement sont toujours au centre de l'attention. Dans le processus de négociation, en se référant au modèle de négociation DeFi actuel, les acheteurs et les vendeurs peuvent théoriquement associer automatiquement les transactions via des contrats intelligents et une technologie de cryptage sans la participation d'intermédiaires, simplifier le long processus des transactions sur titres traditionnelles, améliorer le degré d'automatisation des transactions et réalisez que "la transaction est un règlement". Tout en améliorant la liquidité des actifs commerciaux, cela permet d'économiser beaucoup de main-d'œuvre et de coûts matériels. Dans le domaine de la compensation et du règlement, la période traditionnelle de compensation et de règlement est longue et les liens sont compliqués.Lorsque des incohérences d'informations se produisent sous la participation de plusieurs parties, une coordination manuelle est nécessaire, ce qui entraîne des coûts énormes. L'application de la technologie blockchain permettra la livraison de titres et de fonds en même temps, réalisera de l'argent contre de l'argent et réduira le risque de défaut. Dans le même temps, la compensation et le règlement basés sur la blockchain ne dépendront plus trop de l'institution centrale d'enregistrement et de règlement, réduisant le risque unique de la base de données de l'institution centrale d'enregistrement et de règlement des titres (Central Securities Depository, CSD), et réduire l'impact de l'ensemble du système de négociation de titres sur la dépendance à l'égard de la contrepartie centrale (Central Counter Party, CCP). Bien sûr, qu'il s'agisse d'une mise à niveau du processus de transaction ou du système de compensation et de règlement, il s'agit de la transformation du modèle existant utilisant la technologie blockchain pour obtenir l'effet de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité, et ne dépasse pas le paradigme de négociation d'actions existant. . Dans le domaine de la négociation d'actifs numériques qui a récemment fait l'objet de beaucoup d'attention, d'autres nouveaux types d'actifs de négociation et modèles de négociation d'émission devraient émerger, ce qui révolutionnera davantage les transactions sur actions existantes. Concernant cette partie du contenu, Zero One Finance, Zero One Think Tank et Digital Assets Research Institute mèneront des discussions approfondies sur le thème "Digital Assets and Digital Capital Construction Exploration". Ma Tianyi, directeur marketing du Beijing Equity Exchange Center, a écrit en 2017 qu'il existe au moins cinq scénarios d'application pratiques pour la technologie blockchain sur le marché boursier régional à l'avenir, notamment : connecter les principales institutions et plates-formes financières et établir des intermédiaires de participation au marché Crédit système d'enquête, renforcer la construction d'une base de données d'informations sur le crédit pour les petites, moyennes et micro-entreprises, améliorer l'enregistrement des actions et la fonction de tutelle sur le marché régional et promouvoir la connexion entre le marché régional et le système du marché des capitaux à plusieurs niveaux. À en juger par la situation actuelle, l'optimisation du système d'enquête de crédit et le perfectionnement des fonctions d'enregistrement et de conservation des actions sont la pratique que le marché régional des actions mène déjà. En novembre 2017, le Beijing Equity Exchange Center a lancé conjointement une agence régionale intermédiaire du marché boursier, la chaîne de crédit, en collaboration avec la Bourse de Shenzhen et d'autres marchés boursiers régionaux, dans le but d'établir une norme unifiée et infalsifiable. partage d'informations La blockchain d'informations sur le crédit est le premier projet d'application de blockchain officiellement lancé dans l'industrie. Désormais, avec la publication de documents par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, le Bureau municipal des finances de Pékin a déclaré qu'il suivrait les exigences de déploiement unifiées de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et, en collaboration avec les départements concernés, guiderait le Beijing Equity Exchange Center pour effectuer sur le travail pilote de construction de blockchain.

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