La transformation de 0 à 1, un article pour comprendre le market maker automatique AMM

Depuis le début de cette année, la popularité de Defi n'a cessé de se réchauffer, et l'échange décentralisé DEX, qui est une partie importante de Defi, a également continué à retenir l'attention. En tant que DEX typique, le teneur de marché automatique AMM a créé un précédent pour les transactions d'actifs financiers qui ne reposent pas sur les carnets de commandes, et est une transformation de 0 à 1 des transactions financières. Cet article décrit brièvement plusieurs modèles d'échanges différents, des échanges centralisés aux DEX puis aux AMM, la deuxième partie analyse les caractéristiques des quatre modèles de tarification des AMM, la troisième partie expose les problèmes inhérents aux AMM et enfin, les perspectives de développement des AMM. est prospecté. Aux Pays-Bas au XVIe siècle, en raison du développement rapide du commerce maritime, de l'industrie et du commerce, la demande de financement des commerçants augmentait de jour en jour, de sorte que la première bourse financière au monde est née à Amsterdam, et la Bourse d'Amsterdam a jeté les bases fondation pour le développement du commerce des valeurs mobilières.Il a un impact profond sur le modèle commercial depuis des centaines d'années. La bourse a fusionné avec la Bourse de Paris et la Bourse de Bruxelles en septembre 2000 pour former la première bourse paneuropéenne transfrontalière au monde. Qu'il s'agisse de négociation d'actions ou de négociation d'actifs numériques, il existe actuellement deux principaux systèmes de négociation dans les bourses centralisées : le système de négociation d'enchères et le système de teneur de marché. Le système de négociation d'enchères est également appelé système axé sur l'entrustment, et sa caractéristique est que le prix d'ouverture est formé par appel d'offres, puis le système de négociation trie les ordres de négociation entrants des investisseurs selon le principe de la priorité des prix et de la priorité temporelle, et fait correspondre les ordres d'achat et de vente pour enchérir sur une transaction. Le système des teneurs de marché est une personne morale jouissant d'une certaine force et réputation agissant en tant que teneur de marché, fournissant en permanence aux investisseurs des prix d'achat et de vente, et acceptant les exigences d'achat et de vente des investisseurs en fonction des prix fournis, et utilisant ses propres fonds et titres pour communiquer avec les investisseurs.Effectuer des transactions pour fournir de l'immédiateté et de la liquidité au marché, et réaliser un certain profit grâce à l'écart acheteur-vendeur. En termes simples, c'est : indiquez un prix, et les acheteurs et les vendeurs peuvent acheter ou vendre à ce prix sans attendre que la contrepartie apparaisse. Polkadot a annoncé la dernière feuille de route, et il est prévu que la fonction de support asynchrone permettra à TPS d'atteindre 100 000-1 million : Le 27 septembre, le co-fondateur de Polkadot, Rob Habermeier, a annoncé la dernière feuille de route de Polkadot sur le blog officiel, incluant Kusama avant la fin de l'année Déployez la fonction de support asynchrone, puis déployez-la sur le réseau principal. Cette fonction peut réduire le temps de génération de bloc de la parachain à 6 secondes, augmenter la quantité d'espace disponible pour chaque bloc de 5 à 10 fois et permettre au bloc parachain à générer dans un premier temps.Tentée d'être "réutilisée" lorsqu'elle n'est pas entrée dans la chaîne de relais, cette mise à jour devrait porter la capacité totale de TPS du réseau entre 100 000 et 1 000 000 sans compromettre les garanties de sécurité apportées par le réseau. En outre, Polkadot prévoit également de lancer la fonction de fil parallèle au premier ou au deuxième trimestre 2023, ce qui permet à la parachain de participer temporairement à la sécurité de Polkadot, de démarrer la blockchain sans participer à l'enchère et de louer un emplacement de parachain dédié ; Weights V2 sera mis en service à la mi-octobre 2022. Cette version introduit le concept de poids multidimensionnels, qui non seulement mesurent le temps d'exécution, mais mesurent également la quantité d'état auquel une opération spécifique accède. [2022/9/27 22:31:32] D'après ce qui précède, nous pouvons voir que, qu'il s'agisse du système d'enchères ou du système de teneur de marché, la conclusion de la transaction est guidée par la cotation d'achat et de vente comme signal. lorsqu'il y a une intersection entre le prix de l'offre et le prix de l'offre, c'est-à-dire que le prix le plus avantageux pour les deux parties dans la transaction correspond dans le carnet d'ordres, la transaction aura lieu. L'avantage d'un échange centralisé est qu'il a un grand nombre d'utilisateurs, un grand volume de transactions et une bonne liquidité, de sorte que l'efficacité de la correspondance des transactions est élevée, les performances en temps réel sont fortes et l'expérience utilisateur est bonne ; le L'inconvénient est que, puisqu'il est centralisé, il existe un point de défaillance unique SPOF, qu'il s'agisse d'aléas moraux créés par l'homme, de risques opérationnels ou d'attaques de pirates techniques, la sécurité des fonds des utilisateurs sera menacée. De tels cas se sont multipliés ces dernières années, comme le fameux incident de Mentougou. Les candidats au Congrès américain ont annoncé la création de NFT sur la blockchain Cardano pour financer leurs campagnes : Golden Finance a rapporté que January Walker, un candidat au Congrès américain de l'Utah, a annoncé qu'il financerait sa campagne en créant NFT sur la blockchain Cardano. Des NFT ont été frappés, Yard Sign, Pin Button, Coin et Flag, avec des coûts allant de 89 ADA (~ 40 $) à 5 000 ADA (~ 2 300 $), mais on ne sait pas combien elle a levé. January Walker a déclaré que la communauté de la blockchain devait se faire entendre à Washington et que les décideurs politiques devaient savoir qu'il n'y avait rien de terrible dans la blockchain. (cryptonomiste) [2022/8/21 12:38:31] L'échange décentralisé (DEX, Decentralized Exchange) est une partie importante de Defi (Decentralized Finance), l'avantage fonctionnel est que les utilisateurs n'ont généralement pas besoin de fournir des informations personnelles détaillées , c'est-à-dire qu'aucun KYC n'est requis, l'anonymat est bon et l'échange peut éviter les contraintes des politiques (décentralisé, incapable de fermer en un seul point) ; mais il existe actuellement des défauts tels qu'une mauvaise expérience utilisateur, des fonctions incomplètes et une faible volumes de transactions. En 2020, AMM (Automated Market Maker), représenté par Uniswap, est né. AMM est une sorte d'échange décentralisé. Contrairement aux échanges centralisés et à la plupart des échanges décentralisés, AMM Sans s'appuyer sur le carnet d'ordres, le prix des actifs dans l'AMM est déterminé par une fonction, et le marché est entretenu et exploité conjointement par des négociateurs, des fournisseurs de liquidité et des arbitragistes. Selon différentes fonctions constantes, les AMM communs peuvent être divisés en quatre types : teneur de marché de produit constant (CPMM), teneur de marché à somme constante (CSMM), teneur de marché moyen constant (CMMM) et teneur de marché à fonction constante mixte (CFMM). Différents teneurs de marché fonctionnels ont des logiques de tarification différentes et ont leurs propres avantages et inconvénients, qui seront analysés en détail ci-dessous. Le ministère américain de la Justice saisit plus de 28 millions de dollars en crypto-monnaie auprès d'attaquants accusés d'utiliser la monnaie d'un ransomware. (Golden Ten) [2022/3/11 13:50:09] CPMM (Constant Product Market Maker) est un créateur de marché de produits constant. Les échanges typiques incluent Uniswap et Bancor. Le principe de CPMM est de tarifer les actifs numériques via la fonction X*Y=K. X et Y représentent respectivement la quantité de deux actifs numériques différents A et B dans le pool de fonds, et K représente une constante. Cette fonction est basée sur la quantité disponible de chaque jeton (Liquidité) Déterminez la fourchette de prix des deux jetons. X et Y forment une paire commerciale. Lorsque l'offre de jeton A augmente, l'offre de jeton B doit diminuer, et vice versa, pour maintenir un produit K constant. Lorsque vous tracez cette fonction, le résultat est une hyperbole où la liquidité est toujours disponible mais les prix augmentent de plus en plus, approchant l'infini aux deux extrémités. Lorsque l'offre de jeton A est très importante, une petite quantité de jeton B peut être échangée contre une grande quantité de jeton A. Bien que cet équilibre soit établi dans le modèle CPMM, après avoir rompu avec ce système, jeton A et jeton Le marché Le prix de B peut ne pas être celui indiqué dans le système CPMM, il y aura donc des opportunités d'arbitrage. Les arbitres échangeront une grande quantité de jeton B contre une grande quantité de jeton A, de sorte que la relation entre l'offre et la demande entre les deux jetons retrouver son équilibre. Le géant japonais de la communication LINE lancera le marché complet NFT "LINE NFT": Selon les informations du 15 décembre, LVC Corporation, l'unité commerciale des actifs cryptés et de la blockchain du géant japonais de la communication LINE, fournit actuellement "NFT Market β", qui sera lancé au printemps prochain, NFT élargit le marché global "LINE NFT". Grâce à la nouvelle fonction "LINE NFT", les détenteurs de propriété intellectuelle peuvent effectuer l'émission initiale, la vente et la revente secondaire de NFT sur la blockchain LINE en un seul arrêt, et les utilisateurs peuvent facilement acheter le NFT requis en yen japonais. Il est rapporté que LINE a créé le "LINE Blockchain Laboratory" en 2018 et s'est engagé dans la recherche et le développement de la blockchain. [2021/12/15 7:41:20] Figure 1. Modèle d'évaluation des actifs CPMM Source : DmitriyBerenzon CSMM (Constant Sum Market Maker) est un teneur de marché constant, idéal pour un glissement nul, mais ne peut pas fournir une liquidité illimitée. Le modèle de tarification des teneurs de marché constants et constants est X + Y = K, et K est une constante. Dans ce modèle, la relation d'échange entre X et Y est toujours de 1: 1, il y aura donc un actif qui sera entièrement échangé par un autre actif En cas d'épuisement, la liquidité est perdue. Cette situation détruirait un côté du pool de liquidités, obligeant les fournisseurs de liquidités à subir des pertes et rendant les commerçants non liquides. Par conséquent, Constant Sum Market Maker (CSMM) n'est pas un modèle AMM courant. China Reserve Shanghai et Bank of China ont lancé un service de paiement en « renminbi numérique » : Selon les informations du 1er décembre, China Reserve Shanghai et Bank of China ont lancé des services de paiement en « renminbi numérique » dans les principaux entrepôts de Shanghai. (Securities Times) [2021/12/1 12:43:38] Figure 2. Modèle d'évaluation des actifs de CSMM Source : Dmitriy Berenzon CMMM (Constant Mean Market Maker) Constant Mean Market Maker, qui permet la création de Coins de plus de deux générations , et les AMM pondérés en dehors de la distribution standard 50/50. Dans ce modèle, la moyenne géométrique pondérée de chaque avoir de réserve reste constante. Pour un pool de liquidité à trois actifs, sa formule est la suivante : (X*Y*Z)^(⅓)=K. Pour la paire de négociation de deux jetons, qu'il s'agisse de CPMM ou de CSMM, il existe des inconvénients inhérents. Bien que CPMM puisse fournir une liquidité permanente, le glissement de la transaction sera plus évident. Bien que CSMM soit un choix idéal pour un glissement nul, il ne peut pas fournir une liquidité illimitée. , ainsi le modèle CFMM hybride qui combine les avantages des deux apparaît. CFMM (Constant Function Market Maker) est un market maker hybride à fonction constante qui combine une variété de fonctions et de paramètres pour obtenir des comportements spécifiques, tels que l'ajustement de l'exposition au risque des fournisseurs de liquidité ou la réduction du dérapage des prix pour les traders. Comme le montre la figure 3, la courbe AMM combine les avantages de CPMM et de CSMM. Dans une plage donnée, X et Y suivent CSMM, de sorte que le glissement sera réduit au cours du processus de transaction. Lorsque l'offre de X ou Y augmente de manière significative ou Lorsque décroissante, la relation de prix entre X et Y suit CPMM pour assurer l'existence de la liquidité. Figure 3. Modèle de tarification CFMM hybride Source : livre blanc Curve Trois problèmes inhérents à l'AMM et solutions d'amélioration La perte impermanente IL fait référence à la différence de valeur entre les fournisseurs de liquidité déposant des jetons dans l'AMM et déposant simplement des jetons dans le portefeuille. La raison de la perte impermanente est principalement due au fait que lorsque le prix du marché d'un certain jeton change, le changement de prix ne peut pas être reflété dans le système AMM à temps, et les arbitragistes vendent des jetons surévalués ou achètent des fonds de jetons sous-évalués, ce qui rend les intérêts des fournisseurs de liquidité sont endommagés. Lorsque le prix du jeton reviendra au prix du marché dans l'AMM, les arbitragistes n'arbitreront plus par l'achat et la vente, de sorte que les pertes impermanentes s'arrêteront à temps. Dans le modèle conçu par AMM, le prix des jetons est automatiquement calculé en fonction de la proportion de circulation et du modèle de fonction établi, qui ne peut pas refléter le prix du marché des jetons dans le temps, il y aura donc des arbitragistes. Donc, si le prix des jetons dans AMM est ancré à son prix de marché, n'y aura-t-il pas de différence de taux d'intérêt, réduisant ainsi les pertes impermanentes ? La réponse est oui. Afin de rapprocher le prix des jetons dans AMM de son prix du marché en temps opportun, un oracle (Oracle) est né dans le domaine Defi. Plutôt que des arbitragistes fixant le taux de change, l'oracle fournit des mises à jour des prix pour ajuster les pondérations de l'AMM afin que le taux de change interne corresponde au prix du marché externe. L'avantage est que les arbitragistes ne retirent plus de valeur aux fournisseurs de liquidité sous la forme de pertes impermanentes. Lorsque le fournisseur de liquidité LP fournit des jetons au pool d'actifs, afin de maintenir une meilleure liquidité des jetons, AMM exige généralement que LP injecte deux jetons différents dans le pool d'actifs en même temps. Par conséquent, les fournisseurs de liquidité (LP) ne peuvent pas maintenir leur exposition à long terme à un seul jeton, mais doivent diviser leur exposition en détenant des actifs de réserve ERC20 supplémentaires. Afin de résoudre le problème des expositions multiples, nous pouvons partir de deux aspects. D'une part, il peut augmenter les paires de négociation entre un certain jeton et d'autres jetons, de manière à donner aux fournisseurs de liquidité une allocation de jetons plus flexible ; d'autre part, la réserve de liquidité peut être ancrée via la machine oracle Chainlink, et le bilatéral l'exigence de dépôt de liquidité peut être annulée. Il y a un paradoxe dans le modèle AMM, AMM a besoin de beaucoup de liquidités pour atteindre le même niveau qu'un échange basé sur le carnet d'ordres, seulement lorsque la courbe de prix change de façon exponentielle, la liquidité dans l'AMM sera mobilisée, et lorsque la courbe de prix Lorsque l'indice change, il y a souvent un glissement important du prix du jeton, et cette partie des traders rationnels de liquidité ne l'utilisera pas. Par conséquent, en raison de l'impact du glissement, la majeure partie de la liquidité du modèle AMM ne sera pas utilisée, ce qui entraînera une moindre efficacité du capital. Dans le modèle CFMM hybride, les problèmes de liquidité et de glissement étant bien équilibrés, la liquidité d'AMM peut être développée dans une plus grande mesure et l'efficacité du capital peut être améliorée tout en garantissant un faible niveau de glissement. La figure 4 compare plusieurs AMM grand public sous plusieurs angles. Figure 4. Comparaison de plusieurs AMM grand public Source : IOSG Ventures First, les AMM évaluent les actifs selon un modèle à fonction constante, ce qui est une sorte de minimalisme. Par exemple, Uniswap n'a qu'environ 300 lignes de code, ce qui signifie une faible complexité et un accès facile à hackers La surface d'attaque est faible et le coût d'intégration est faible Comparé aux échanges centralisés traditionnels, il a une sécurité plus élevée et des coûts d'exploitation inférieurs. Deuxièmement, le market maker automatique AMM a créé un modèle de trading qui ne dépend pas du carnet d'ordres, et les investisseurs peuvent être moins affectés par le sentiment du marché lors de l'achat et de la vente. Enfin, AMM dispose d'un espace réglementaire très restreint, ce qui permet d'innover librement AMM en tant qu'application purement financière.Cette grande liberté offre des possibilités infinies d'innovation financière. Bien sûr, il s'agit également d'un danger caché de l'AMM après sa croissance future. Si KYC et AML ne peuvent pas coopérer avec la supervision du gouvernement, cela peut entraîner davantage de problèmes sociaux

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