Comment la prime GBTC est-elle augmentée ?

Récemment, @MrBenLilly, partenaire de Jarvis Labs et co-fondateur de ChainPulse, a publié un article parlant de "l'effet pompe" de la baleine institutionnelle Bitcoin Grayscale. Ben Lilly a analysé les données du robot AI Jarvis et a conclu que "chaque fois qu'une grande quantité de fonds entre dans GBTC, le déverrouillage de ces GBTC signifie toujours une augmentation de la prime GBTC". De plus, compte tenu des vacances de Noël et du cycle d'achat de GBTC, Ben Lilly en déduit que le prix de la devise chutera ou restera stable au début de 2021, et la prochaine grande prime de GBTC inaugurera début février. Bien que Ben ait commis une erreur en jugeant l'histoire du prix des devises au début de 2021, le mécanisme de conception à sens unique de Grayscale Bitcoin Trust mérite d'être partagé. Beep News a traduit les opinions de Ben Lilly comme suit et a ajusté le texte original. Pour plus d'informations, veuillez vous référer au lien du texte original en bas. Le marché au comptant dirige en fin de compte le marché, pas le marché des produits dérivés, que nous n'avons pas vu depuis trois ans. Au début, il n'y avait qu'une seule alarme. Maintenant, les sirènes sonnent encore et encore. Après des semaines d'avertissements, il est clair que non seulement Bitcoin chauffe, mais que son marché est en enfer. Bientôt, cette transformation macroscopique est devenue une réalité. Nous devons admettre que le marché haussier n'est plus quelque chose à remettre en question, il est arrivé. Mais quelque chose semble étrange. Les sirènes perçantes indiquaient qu'il s'agissait d'une opération organisée, pas le genre d'action rappelant le tirage coordonné de baleines géantes, mais la première fois qu'une nouvelle espèce laissait ses empreintes sur la blockchain. PDG de BlockFi : Pas de détention directe de GBTC, seulement quelques petits prêts avec GBTC en garantie : Selon les informations du 12 juillet, le PDG de BlockFi, Zac Prince, a tweeté que BlockFi ne détient actuellement pas directement GBTC, et BlockFi a plusieurs petits prêts A (par exemple, moins de 1 000 $) avec GBTC en garantie et est retirée progressivement. Il est rapporté que BlockFi et Three Arrows Capital étaient autrefois les plus grandes participations de GBTC Selon le document SEC Form 13F divulgué par Grayscale, seuls BlockFi et Three Arrows Capital représentaient 11% des participations de GBTC à un moment donné (ratio de détention institutionnelle représentant pas plus de 20 % du tirage total). [2022/7/12 2:07:10] Il n'a pas fallu longtemps pour que la nouvelle se répande. Grayscale a enregistré un afflux de 300 millions de dollars américains en une journée. Cela s'est produit en octobre 2020, et la nouvelle espèce est Wall Street. Il est temps de creuser dans les données d'achat spot et les données en niveaux de gris. Les outils que nous utilisons sont les rapports 8-k, les rapports trimestriels, un téléphone portable et Jarvis. Certaines personnes ne connaissent peut-être pas Jarvis. Jarvis est notre robot d'intelligence artificielle qui peut suivre les données de la blockchain en temps réel sur plusieurs réseaux. Nous l'utilisons pour gérer un grand nombre d'algorithmes qui minimisent les risques, chronométrent avec précision et nous aident à tirer parti des fluctuations des prix des devises par le biais de prix au comptant, de contrats à terme, de contrats à terme perpétuels et d'options. Nous avons constaté que Grayscale est la principale force motrice du marché du chiffrement. Selon "l'effet pompe" de Grayscale, la hausse des prix des devises ralentira à partir du 29 décembre 2020. (Note de l'éditeur : ce jugement a été falsifié) Grayscale GBTC a une prime négative de 28,46 %, et le nombre de pièces détenues est de 638 500 BTC : Golden Finance a rapporté que selon les données de Coinglass, Grayscale Bitcoin Trust a une prime négative de 28,46 %, et le nombre de pièces détenues est de 638 500. 638 500 BTC, d'une valeur de 12,949 milliards de dollars. La prime négative d'Ethereum Trust est de 30,2 %, la prime négative d'ETC Trust est de 60,29 %, la prime négative de LTC Trust est de 44,72 % et la prime négative de BCH Trust est de 16,67 %. Il a été rapporté aujourd'hui que la SEC américaine a rejeté la demande d'ETF bitcoin au comptant de Grayscale, et le PDG de Grayscale a intenté une action en justice contre la SEC américaine. [2022/6/30 1:41:02] D'une manière générale, Grayscale est une filiale du Digital Currency Group (DCG), qui a monopolisé le marché, et jusqu'à présent (au 26 décembre 2020) a accumulé 536 000 bitcoins . Grayscale est essentiellement utilisé pour thésauriser Bitcoin, et sa structure unique rend cela possible. Le bitcoin et les dollars (utilisés pour acheter du bitcoin) ont afflué vers Grayscale Trust, mais pas vers la sortie. Le moyen unidirectionnel d'absorption de Bitcoin par Grayscale est réalisé grâce à la distribution d'actions. Les investisseurs qualifiés ou les "personnes fortunées" peuvent signer des accords de placement privé pour acquérir des actions. Ces investisseurs qualifiés remettent Bitcoin ou USD à Grayscale, et en échange, Grayscale leur donne des actions de fiducie Grayscale de la même valeur. Si chaque action est égale à 0,001 bitcoin (en fait 0,00095085), alors pour chaque bitcoin remis à Grayscale, les investisseurs qualifiés recevront 1 000 actions GBTC (moins une petite commission). Rothschild Investment Corporation a augmenté ses avoirs de plus de 100 000 actions GBTC au deuxième trimestre, soit une augmentation de plus de 2,6 fois par rapport au trimestre précédent : Golden Finance a rapporté, selon les documents soumis à la Securities and Exchange Commission des États-Unis par Rothschild Investment Corporation, une filiale de la famille Rothschild, Au 30 juin 2021, les actions de la société dans Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ont été multipliées par 2,6, passant de 38 346 actions au premier trimestre de cette année à 141 405 actions, d'une valeur de plus de 4,21 millions de dollars. ) les actions ont augmenté d'environ 5 %, passant de 265 302 actions à 279 119 actions, d'une valeur de plus de 6,24 millions de dollars américains. [2021/7/20 1:03:46] Le problème est que GBTC doit être verrouillé pendant 6 mois avant de pouvoir être vendu sur le marché, c'est là que les investisseurs de détail (c'est-à-dire les acheteurs moins riches) entrent en jeu. Il semble juste d'échanger GBTC contre Bitcoin, mais en fait ce n'est pas juste du tout. Parce que GBTC est presque toujours à prime, les investisseurs non conformes ou les investisseurs de détail qui cherchent à participer aux investissements Bitcoin sur le marché boursier paient un prix qui n'est pas juste pour eux. Récemment, GBTC a clôturé à 28,25 $. Selon le BraveNewCoin Liquid Index, Bitcoin a clôturé à 22 830 $. Selon le site Web Grayscale, la part de chaque GBTC est égale à 0,00095085 BTC, ce qui signifie que le juste prix de GBTC est de 21,71 $, et le prix actuel de GBTC représente une prime de 30 %. C'est simplement parce que les acheteurs (boursiers) ne sont pas très riches et que la prime de 30 % sera versée directement à ces investisseurs qualifiés. DCG a acheté pour 81,3 millions USD de GBTC au premier trimestre 2021 : Selon le rapport trimestriel de Digital Currency Group, la société mère de Grayscale, le groupe a acheté pour 81,3 millions USD de GBTC au premier trimestre 2021. (U.today) [2021/5/7 21:35:27] Grayscale a créé un fonds fiduciaire, et grâce à cette stratégie, Bitcoin s'écoule essentiellement dans ses produits de confiance dans une direction. Y a-t-il un investisseur qualifié détenant du Bitcoin qui ne souhaite pas que sa richesse augmente ? Peu importe que le prix du Bitcoin soit de 5 000 $ ou de 20 000 $, tant qu'il y a une prime sur le GBTC, la valeur du Bitcoin augmentera. Le lock-up de 6 mois est échangé contre un taux de rendement de 30% avec un risque quasi nul. Si le rendement sur 6 mois est de 30 %, le rendement sur 1 an serait de 69 %. Les rendements sont décents et le marché devrait digérer la prime GBTC, cependant, pour une raison quelconque, nous n'avons pas encore vu cela se produire, examinons pourquoi. Le moyen le plus simple d'expliquer «l'effet de niveaux de gris» est d'extraire la période au cours de laquelle de grandes quantités de fonds ont été versées à Grayscale Trust, et d'observer la tendance des prix du marché au comptant Bitcoin avant et après le déverrouillage de GBTC, puis de comparer la prime GBTC avant et après la date de déblocage. Tant qu'il y a une prime autour de la période de déverrouillage de GBTC, les investisseurs rationnels continueront d'acheter GBTC et répéteront probablement le processus, en injectant plus de fonds dans la fiducie. Dans le cas contraire, le coût d'opportunité peut conduire ces investisseurs qualifiés à se tourner vers le marché au comptant. Blogueur Twitter bien connu: Les arbitres achèteront une grande quantité de place BTC dans les 6 mois suivant le déverrouillage de GBTC: Le 28 janvier, le blogueur Twitter bien connu Coiner-Yadox a déclaré que le 3 février, Bitcoin Trust GBTC de Grayscale déverrouillé Par la suite, les arbitragistes sont susceptibles d'acheter du Bitcoin en grande quantité au cours des 6 prochains mois. [2021/1/28 14:16:07] Afin de mieux comprendre ce point, j'ai compilé les données de 10 périodes d'afflux de capitaux élevés. La première est la 1ère et la 2ème période d'afflux. Le graphique ci-dessous montre deux périodes au cours desquelles les entrées de GBTC ont augmenté. (Note de l'éditeur : la figure ci-dessous montre le montant des fonds entrant dans GBTC. Plus la différence entre deux colonnes adjacentes est grande, plus les fonds entrants pendant cette période sont importants.) Avant janvier 2020, les fonds GBTC étaient entrés et la période de blocage de GBTC Jusqu'à 1 an, après janvier 2020, la période d'indisponibilité sera réduite à 6 mois. Par conséquent, les périodes de déblocage des deux périodes d'achat (16 février 2018 et 13-20 avril 2018) indiquées dans la figure ci-dessus se situent respectivement autour du 16 février 2019 et du 13 avril 2019. Les données montrent qu'au cours des deux premières semaines des deux périodes de déverrouillage ci-dessus, les primes moyennes de GBTC étaient de 18,8 % et 23,9 % respectivement. Pendant un certain temps après le déverrouillage, en prenant les 3 avril et 10 mai comme exemples, les primes ont gonflé à 26,1 % et 39,85 % respectivement. Certains pourraient dire que ces 2 exemples étaient des coups de chance, et que le 1er déverrouillage mentionné ci-dessus s'est produit lorsque Bitcoin a touché le fond après son sommet de décembre 2017 peut être considéré comme une énorme coïncidence. (Note de l'éditeur : ce qui précède ne sont pas les première et deuxième heures de déverrouillage, mais les périodes de déverrouillage les plus évidentes sélectionnées par l'auteur) Afin de prouver que l'inflation des primes après le déverrouillage de GBTC n'est pas un coup de chance, j'ai échantillonné plusieurs entrées et périodes de déverrouillage importantes . La troisième période d'afflux s'est déroulée du 9 au 16 juin 2018 et la période de déblocage du 9 au 16 juin 2019. La prime de ce lot de GBTC avant déblocage était de 26,4 %.Après déblocage, le 17 juin, la prime est passée à 41,9 %, et la prime moyenne pendant cinq jours de bourse consécutifs après le 20 juin a atteint 38,4 %. Au cours de la quatrième période d'afflux, la prime pendant la période de blocage était de 31 %, et au cours de la deuxième semaine après le déverrouillage, la prime moyenne a atteint 38,1 %. La cinquième période d'afflux s'est déroulée du 14 au 28 avril 2019 et la période de déverrouillage était d'environ 14 au 28 avril 2020. La prime de GBTC avant déverrouillage était de 11,9 % et la prime après déverrouillage était de 21,4 %. à 30,7 %. La sixième période d'afflux s'est déroulée du 14 au 21 juillet 2019. Le taux de prime était de 7,8 % un jour avant le déverrouillage, de 18,25 % une semaine après le déverrouillage et de 23,6 % après deux semaines. La huitième période d'afflux a lieu du 27 avril au 29 juin 2020, car la période de déverrouillage a été ajustée à ce moment-là, et la période de déverrouillage a lieu du 27 octobre au 29 décembre 2020. La prime avant déblocage fait référence à la valeur moyenne de la première quinzaine d'octobre, qui est de 11,2 %, et la prime moyenne après déblocage est de 22,5 %. Chaque grande semaine de déverrouillage GBTC est comme une caisse enregistreuse bitcoin pour les investisseurs qualifiés. Pour les investisseurs qualifiés, la probabilité de se tromper (ne pas saisir cette opportunité) est vraiment faible. La tendance des prix au cours de cette période est la suivante : Évolution du prix du Bitcoin De plus, il ressort de la tendance des prix que le prix du Bitcoin n'a pas été manipulé. La raison pour laquelle j'explique cela est que, en tant qu'actif sous-jacent de GBTC, le prix du Bitcoin affectera la prime à GBTC (NDLR : prime = prix de 1 GBTC/0,00095085 prix spot BTC). Réfléchissons à la raison pour laquelle le spot Bitcoin peut être arbitré. Les investisseurs qualifiés de GBTC ont des motivations d'arbitrage. Si des investisseurs qualifiés vendent GBTC avec une prime et achètent du Bitcoin au comptant sur le marché en même temps, augmentant la prime, c'est une situation gagnant-gagnant pour eux. La géométrie des prix du Bitcoin n'a aucun effet sur leur taux de rendement.L'accent est mis sur la prime GBTC.Ils ont la motivation de faire monter la prime et d'augmenter leur solde d'actifs. Le déblocage de GBTC a coïncidé avec une augmentation significative des prix. L'important est qu'après le déverrouillage de GBTC, le prix augmentera et la prime augmentera, et le prix de la devise continuera de se consolider, ce qui fera baisser la prime de GBTC avant le prochain déverrouillage. (Note de la rédaction : dénominateur augmenté) En combinant ces informations, il est assez clair que Grayscale fait grimper le marché. Il n'y a rien de plus important que cela, et même Three Arrows Capital est impliqué. Les dépôts auprès de la SEC montrent qu'ils ont acheté 21 millions d'actions GBTC en juin. Le prochain événement majeur de déverrouillage aura lieu vers le 3 février 2021. La période d'écart du 29 décembre au prochain déverrouillage majeur (note de l'éditeur : pas nécessairement aucun événement de déverrouillage, juste relativement peu) fera chuter la prime, tout comme les neuf déverrouillages précédents, elle continuera de diminuer jusqu'au prochain déverrouillage une fois. Pour cette raison, je m'attends à ce que le prix du Bitcoin se consolide ou baisse. Je dis "en baisse" car la durée du dernier déblocage était sans précédent, 9 semaines, et après cet énorme rallye, le marché était surtendu. Ajoutez à cela ce qui est typique pendant la saison des fêtes - des niveaux de volume et de liquidité inférieurs. De cette façon, la tendance baissière peut devenir très réelle. Cela signifie qu'au cours des 2 premiers mois de 2021, Bitcoin pourrait ne pas être une bonne affaire. Si le prix de la devise ne baisse pas fortement, alors Ethereum et les altcoins auront une chance de se rattraper. (Note de l'éditeur : il s'avère qu'au début de 2021, Bitcoin a inauguré une montée en flèche sans précédent du prix de la monnaie. L'auteur a fait une erreur dans son jugement, mais les altcoins ont également inauguré une hausse.) Quant à savoir si l'Ethereum Trust a le même "Effet de pompe", je vais poursuivre mes recherches sur ETHE.

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