Pourquoi la prime GBTC en niveaux de gris ne reste-t-elle qu'à 2,77 % ? Les agences représentatives sont-elles baissières ?

Le 22 janvier, la prime du marché secondaire GBTC du produit de confiance Bitcoin de Grayscale par rapport au marché primaire a atteint un nouveau creux de 2,77 % depuis 2016. En d'autres termes, la prime des prix GBTC par rapport à BTC n'était que de 2,77 %. La prime la plus élevée de GBTC était aussi élevée que 132% auparavant, et au second semestre de l'année dernière, la prime moyenne était de près de 17%.

Ce cycle de marché haussier Bitcoin est reconnu comme un marché haussier dirigé par les institutions, et GBTC est une entrée importante pour les institutions. Bien sûr, toutes les institutions qui achètent GBTC ne sont pas unanimement optimistes à propos de Bitcoin, en raison du mécanisme conçu par Grayscale Trust, certaines institutions n'entrent sur le marché que pour l'arbitrage.

Rhythm BlockBeats Cet article explique pourquoi la prime de GBTC n'est que de 2,77%, comment les institutions procèdent à un arbitrage simple et l'impact possible d'une prime plus faible.

Contrairement à ce que de nombreux investisseurs comprennent, Grayscale lui-même n'achète ni ne détient directement de Bitcoin. La fiducie Bitcoin établie par Grayscale permet aux utilisateurs d'échanger des parts de fiducie GBTC via BTC ou en espèces.Chaque GBTC correspond au BTC correspondant, et BTC est hébergé dans Coinbase Custody.

MetaMask et Laconic coopèrent pour lancer l'outil anti-phishing MobyMask client léger : Jinse Finance a indiqué que MetaMask a coopéré avec la couche de disponibilité et de vérifiabilité des données Laconic pour lancer l'outil anti-phishing MobyMask client léger. MobyMask est un registre communautaire pour la gestion et le signalement des comptes de phishing à l'intersection des médias sociaux et du Web3, basé sur le cadre de délégation de MetaMask. MobyMask Caching Ethereum Light Client de Laconic réduit considérablement le coût pour les particuliers ou les organisations d'héberger une copie fiable du registre anti-hameçonnage MobyMask. La version actuelle de MobyMask se concentre sur le phishing sur Twitter, mais s'étendra éventuellement à tout type de phishing, comme les sites Web, les contrats intelligents et les nouvelles plateformes de médias sociaux. [2022/11/16 13:10:32]

Cela signifie que le BTC actuellement détenu par Grayscale appartient aux institutions ou aux individus qui détiennent GBTC derrière lui, et non à Grayscale.

La Fed est confrontée à des questions sur le rythme et l'objectif des hausses de taux: Nouvelles du 2 novembre La grande question pour Wall Street est de savoir si le président de la Fed, Jerome Powell, donnera une conférence de presse avec des informations sur le montant à augmenter les taux et la rapidité avec laquelle ils devraient être des indices. Certains responsables de la Fed ont signalé le mois dernier qu'ils souhaitaient ralentir le rythme des hausses de taux, avant de faire éventuellement une pause au début de l'année prochaine pour voir leur impact sur l'économie. Les responsables ont déclaré qu'ils étaient susceptibles de discuter du rythme approprié des futures hausses de taux cette semaine. Mais cela ne signifie pas que les responsables ne comprennent pas mieux où ils en sont. Tim Duy, économiste américain en chef chez SGH Macro Advisors, a déclaré que les responsables de la Fed avaient donné de solides indices sur l'action de juillet à la fin de leur réunion de juin, et que la réunion de septembre semblait avoir rendu la réunion d'aujourd'hui "presque certaine". Si Powell envoie effectivement des signaux sur le débat, surveillez les remarques d'ouverture de sa conférence de presse après la réunion. [2022/11/2 12:10:34]

En 2014, Grayscale Bitcoin Trust a été examiné par la SEC en raison de sa méthode de rachat, et a ensuite été condamné à une amende de 50 000. En 2016, la méthode de rachat GBTC pour BTC a été fermée.

La probabilité que la Réserve fédérale augmente ses taux d'intérêt de 75 points de base en septembre est tombée à 56 % : Golden Financial News, selon CME « Fed Watch » : La probabilité que la Fed augmente ses taux d'intérêt de 50 points de base en septembre est de 44,0 %, et la probabilité d'augmenter les taux d'intérêt de 75 points de base est de 56,0 % %.

La probabilité d'une hausse de taux cumulée de 75 points de base d'ici novembre est de 6,9 ​​%, la probabilité d'une hausse de taux cumulée de 100 points de base est de 45,9 % et la probabilité d'une hausse de taux cumulée de 125 points de base est de 47,2 %. [2022/9/5 13:09:27]

Actuellement, il existe trois façons d'obtenir GBTC :

La première consiste à acheter des GBTC directement sur le marché OTC : les GBTC ainsi obtenus n'ont pas de temps de blocage et peuvent être achetés et vendus à volonté ;

La seconde consiste à utiliser le BTC en main pour acheter chez Grayscale.Le GBTC obtenu de cette manière doit être verrouillé pendant six mois et peut être vendu sur le marché OTC après six mois ;

La troisième consiste à utiliser de l'argent pour acheter auprès de Grayscale (Grayscale utilisera de l'argent pour acheter du BTC).Le GBTC obtenu de cette manière doit également être verrouillé pendant six mois et peut être vendu sur le marché OTC après six mois.

Musk exhorte les détenteurs de Dogecoin à abandonner les échanges centralisés : Le 24 novembre, après une brève querelle avec le PDG de Binance, Changpeng Zhao, le PDG de Tesla, Elon Musk, a ciblé les échanges de crypto-monnaie. Dans un tweet récent, le milliardaire a exprimé son soutien au retrait de fonds des échanges centralisés afin que les détenteurs de Dogecoin contrôlent leurs propres clés privées. Ce n'est pas la première fois que Musk soutient la foule "pas votre clé privée, pas votre mot de passe". En février, il a tweeté que tout portefeuille de crypto-monnaie qui ne permet pas aux utilisateurs de contrôler leurs fonds devrait être \"évité à tout prix\". (U.aujourd'hui)[2021/11/24 7:08:19]

Les jetons de détention nouvellement ajoutés quotidiennement par Grayscale proviennent principalement des deuxième et troisième méthodes d'abonnement.

Selon les données du rapport du quatrième trimestre 2020 de Grayscale, les institutions représentaient 93 % des fonds entrant dans Grayscale au quatrième trimestre 2020, soit environ 3 milliards de dollars.

L'entrée d'un grand nombre d'institutions ne signifie pas qu'elles sont optimistes à propos de Bitcoin, et peut être rentable, car il existe un espace d'arbitrage entre le marché primaire GBTC et le marché secondaire de Grayscale Bitcoin Trust.

Comme GBTC, qui a lancé le marché boursier américain le plus important et le plus liquide au monde, il bénéficie d'une certaine prime de liquidité. Dans le même temps, en plus de la prime de liquidité, étant donné que Grayscale Bitcoin Trust est l'un des rares canaux par lesquels les institutions financières conformes peuvent investir dans Bitcoin, cela jette également les bases pour que GBTC génère une prime sur le marché secondaire.

Il existe une différence de prix entre les marchés primaire et secondaire, et les investisseurs sont poussés par des intérêts à effectuer des arbitrages pour lisser la différence de prix.

L'arbitragiste emprunte le bitcoin physique et ouvre une commande vide de valeur égale, puis retire la place du bitcoin à Grayscale pour l'achat de GBTC. Après 6 mois, vendez GBTC pour obtenir de l'argent, et utilisez l'argent pour acheter les bitcoins empruntés au début, et restituez les bitcoins tout en fermant la position courte. Dans tout cet ensemble d'opérations, les arbitragistes gagnent la différence de prix entre les contrats à terme Bitcoin et les prix au comptant, ainsi que la différence de prix entre le marché primaire GBTC et le marché secondaire.

Le 22 janvier 2020, la prime du marché secondaire GBTC a diminué de 2,77 %, le plus bas depuis 2016.

Prime du marché secondaire GBTC, source : Bloomberg

Pourquoi la prime GBTC ne reste-t-elle qu'à 2,77 % ? Il y a deux raisons principales à cela : l'une d'entre elles est la récente baisse du marché primaire du Bitcoin, qui a intensifié la panique, entraînant la liquidation d'actifs cryptés d'une valeur de 1,34 milliard de dollars.

Tendance récente du marché du Bitcoin

Un autre facteur plus important qui a conduit à la réduction de la prime GBTC est que l'énorme quantité de GBTC de Grayscale Trust expire et est déverrouillée. Grayscale a officiellement annoncé le 15 janvier avoir émis (débloqué) 37 036 200 actions GBTC, totalisant environ 35 000 bitcoins, d'une valeur de plus de 1,2 milliard de dollars. Le nombre de GBTC débloqués représentait cette fois 5,47 % du total.

Selon les données de Dcresearch, GBTC a eu une prime minimale de -0,3% depuis sa création, apparue en 2015.

Données historiques GBTC premium, source : dcresearch

Cependant, la valeur marchande totale de Bitcoin en 2015 n'était que d'un milliard, ce qui ne peut être comparé à la valeur marchande actuelle de 600 milliards. De plus, ce qui a fait consensus parmi de nombreux investisseurs, c'est que ce tour de marché est un taureau institutionnel guidé par les institutions. Cela donne à penser que les institutions jouent un rôle important dans la participation au marché.

Parmi les institutions participant au GBTC, il y a des institutions d'arbitrage qui sont extrêmement préoccupées par les primes.

Une fois que la prime négative à long terme ou la prime négative est trop élevée, ce sera un coup dévastateur pour le fonctionnement des institutions d'arbitrage. Comme décrit ci-dessus, le principal bénéfice réalisé par les institutions d'arbitrage provient de la prime entre les marchés primaire et secondaire de GBTC. Une fois la prime disparue, l'entrée ultérieure des institutions d'arbitrage diminuera. Si la prime est négative, les institutions utilisant l'arbitrage à fort effet de levier peuvent faire face au risque d'être liquidées, ce qui conduira à l'affaiblissement continu du prix du marché primaire de Bitcoin, formant une spirale de la mort.

Bien sûr, une fois qu'une prime négative est formée, Grayscale Investments peut libérer le rachat au comptant de Bitcoin si la réglementation le permet, ce qui évite la possibilité que des institutions d'arbitrage à fort effet de levier soient liquidées.

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