Volatilité dans les stablecoins algorithmiques : modélisation, validation et analyse empirique

Peut-être que le monde crypté essaie de se libérer des chaînes du monde physique et de devenir de plus en plus "aérien". Non seulement Ethereum va rompre avec PoW et adopter PoS de manière globale, mais certaines pièces stables ne veulent ancrer aucun actif et essaient de créer des pièces stables avec une efficacité d'utilisation du capital plus élevée et un coût inférieur basé uniquement sur des algorithmes. Le marché a beaucoup de doutes sur la monnaie stable algorithmique qui n'ancre pas la monnaie légale et n'hypothèque pas les actifs. Dans l'interview exclusive de Lianwen avec le PDG de FTX, Sam, Sam a souligné que l'ajustement de l'algorithme ne peut que donner une direction claire mais des prix vagues. , « forte probabilité de stabilité » ou « stabilité dans une certaine plage », mais la stabilité absolue, et bon nombre de nos scénarios réels exigent que 1 $ stablecoin soit exactement égal à 1 $. Cet article provient d'un article de l'Institut de recherche Huobi. À partir des données existantes, il a été prouvé qu'il existe des facteurs instables dans la conception des stablecoins algorithmiques. Par exemple, lorsque l'algorithme met en œuvre l'expansion des stablecoins, le marché s'effondre et le le prix du marché des stablecoins n'augmente pas mais baisse. , l'interruption du marché ne réagit pas lorsque l'algorithme se rétrécit, et l'effet de l'ajustement et de la stabilité de l'algorithme ne peut pas être atteint. Bien sûr, nous espérons que la monnaie stable algorithmique pourra être réalisée, après tout, elle améliore considérablement l'efficacité de l'utilisation du capital. Tout comme le temps avant stable est formé par l'action de diverses "forces", nous espérons également que les pièces stables pourront également atteindre la stabilité grâce à des jeux multi-forces. Quant à savoir si ce type de force doit connecter ou ancrer les actifs du monde physique, d'un point de vue plus macro, si nous pensons que la matière, l'énergie et l'information peuvent être transformées les unes dans les autres, nous pouvons également comprendre que ce type de utiliser uniquement les Stablecoins qui utilisent le bitcoin pour maintenir leur stabilité peuvent également refléter le monde physique. Auteur(s) : Wenqi Zhao, Hui Li, Yuming YuanURL : http://arxiv.org/abs/2101.08423 Un stablecoin algorithmique est une crypto-monnaie régie par un algorithme (c'est-à-dire un contrat intelligent) pour minimiser dynamiquement son prix Volatilité par rapport à un forme particulière d'actif, comme le dollar américain. En raison de l'augmentation rapide de la stabilité des algorithmes ces dernières années, ils sont devenus moins stables que prévu. Dans cet article, nous plongeons au cœur des stablecoins algorithmiques et partageons nos réponses à deux questions de recherche fondamentales, à savoir, les stablecoins algorithmiques sont-ils volatils par conception ? Sont-ils stables dans la pratique ? Plus précisément, nous menons une étude approfondie de trois stablecoins algorithmiques populaires et développons un cadre de modélisation pour formaliser leurs protocoles de conception clés. Grâce à une vérification formelle, le cadre peut identifier les conditions clés dans les pièces stables qui peuvent devenir instables. En outre, nous effectuons une analyse empirique systématique de l'activité de trading réelle dans Basis Cash, reliant les possibilités théoriques aux observations du marché. Enfin, nous mettons en évidence les décisions de conception clés pour le développement futur de la stabilité algorithmique. Les stablecoins algorithmiques ont une augmentation moyenne de 4,87 % aujourd'hui : les citations de Jinse Finance and Economics montrent que les stablecoins algorithmiques ont une augmentation moyenne de 4,87 % aujourd'hui. Parmi les 8 devises, 2 ont augmenté et 6 ont baissé, parmi lesquelles la principale devise était : BAC (+99,95%). Les principales devises sont : BAGS (-33,66%), ONS (-14,37%), LUNA (-4,54%). [2021/9/26 17:07:58] Il est bien connu que les crypto-monnaies sont instables, c'est-à-dire que leurs prix fluctuent souvent rapidement, donc la solution pour les stablecoins est de lier leur valeur à certains actifs externes, comme le dollar américain . Contrairement aux crypto-monnaies "instables" (par exemple Bitcoin, Ethereum), les pièces stables sont capables de minimiser les fluctuations de leur prix par rapport à l'actif indexé sur la base de différents mécanismes. Le type de stablecoin le plus courant est un stablecoin collatéralisé, c'est-à-dire que la valeur du stablecoin est adossée à des actifs externes, tels que des matières premières, des monnaies fiduciaires ou des crypto-monnaies en garantie. Par exemple, le stablecoin USDC est soutenu par des dollars américains. Contrairement aux stablecoins avec ancres, les stablecoins algorithmiques (généralement non ancrés à d'autres actifs) ont gagné en popularité ces dernières années en raison de leur capacité à stabiliser les prix grâce à des algorithmes décentralisés (c'est-à-dire des contrats intelligents) sans faire baisser le prix. Trop d'efficacité du capital. D'une manière générale, cela est réalisé en contrôlant l'algorithme pour stabiliser l'offre de devises afin d'atteindre la stabilité des prix, ce qui est similaire à l'impression et à la destruction de devises par la banque centrale. Dans cet article, nous nous concentrons principalement sur les stablecoins algorithmiques et les utiliserons de manière interchangeable avec les "stablecoins" (les stablecoins avec des actifs indexés ne sont pas l'objectif principal de cet article). En supposant que le stablecoin soit indexé sur le dollar américain, les contrats intelligents sont conçus pour gérer dynamiquement son approvisionnement afin de minimiser la volatilité des prix. Nous expliquons brièvement l'algorithme comme suit, qui sera discuté plus en détail plus tard. Lorsque le prix du stablecoin dépasse un dollar, le contrat intelligent "produira" plus de jetons et les distribuera sur le marché. Par conséquent, le prix des stablecoins devrait baisser en conséquence. Dans le cas où le prix du stablecoin tombe en dessous de 1 $, le contrat intelligent réduit l'offre du stablecoin afin d'augmenter progressivement son prix à 1 $. Dans l'application pratique, l'algorithme général ci-dessus peut réaliser le contrôle robuste de la boucle de stabilité à travers différents modèles. Bien qu'il y ait eu de nombreuses études intéressantes essayant des modèles, il y a eu relativement peu de recherches pour savoir s'ils fonctionnent réellement, fonctionnent-ils vraiment ? Cet article fournit une analyse fondamentale de la volatilité des stablecoins algorithmiques d'un point de vue théorique et empirique. Notre recherche tente de répondre à deux questions de recherche fondamentales, qui sont : Question de recherche 1 : La stabilité de l'algorithme est-elle l'instabilité de la conception ? Question de recherche 2 : La stabilité algorithmique est-elle instable en pratique ? Le but de l'analyse que nous décrivons dans cet article est de fournir une compréhension plus complète des protocoles de stablecoin (à la fois au niveau de la conception et de la mise en œuvre), avec un accent particulier sur leur volatilité, qui, selon nous, est essentielle pour optimiser les stablecoins existants et créer des potentiels. Il est essentiel de concevoir pour l'avenir. Nos principales contributions se résument comme suit. Les stablecoins algorithmiques ont une augmentation moyenne de 16,25 % aujourd'hui : les citations de Jinse Finance and Economics montrent que les stablecoins algorithmiques ont une augmentation moyenne de 16,25 % aujourd'hui. Parmi les 8 devises, 8 ont augmenté et 0 ont baissé, parmi lesquelles les principales devises étaient : BAC (+59,08%), ONS (+37,85%) et BAGS (+18,55%). La devise dominante est : FRAX (-0,69%). [2021/9/9 23:12:55] - Nous avons effectué une analyse approfondie du protocole de la conception de trois stablecoins algorithmiques populaires. De plus, nous développons un cadre formel général de modélisation et de vérification pour les stablecoins qui peut être utilisé pour identifier des critères cachés spécifiques par lesquels les stablecoins peuvent devenir instables. - Nous avons en outre mené une étude empirique systématique du coût de stabilisation Basis Cash sur la base de l'activité de transaction réelle d'Ethereum, et avons réussi à comparer la possibilité théorique (que le coût de stabilisation puisse fluctuer) avec les observations du marché de décembre 2020 à janvier 2021 (fluctuations de prix inattendues ). Nous divisons les stablecoins algorithmiques en trois catégories, à savoir le rebase/rebase-style, le monnayage/le seigneuriage et l'hypothèque/la garantie partielle. Dans cette section, nous illustrons brièvement les principales conceptions des trois types de stablecoins, en utilisant des projets populaires comme exemples. Élasticité des prix de la gestion des pièces stables de type réinitialisé Jetons ERC20, c'est-à-dire que l'offre totale de pièces stables n'est pas fixe et est ajustée de manière adaptative sur une base régulière. Plus précisément, cet ajustement est automatisé via le processus de "rebase", qui stabilise progressivement le prix du stablecoin cible autour d'un ancrage spécifique, tel qu'un dollar. Prenons Ampleforth comme exemple pour illustration. De par sa conception, Ampleforth rééquilibre quotidiennement à 2h00 UTC. Lors du rebasage, lorsque le prix d'Ampleforth est supérieur à son taux d'ancrage, de nouveaux jetons seront frappés et distribués à tous les comptes au prorata de leurs soldes correspondants. Étant donné que le prix d'Ampleforth est de 1,2 $ et que son ancrage est de 1 $ (c'est-à-dire 20 % lié à l'ancrage), un compte avec 100 jetons aura 120 jetons. D'autre part, lorsque le prix tombe en dessous du peg, les jetons détenus peuvent être automatiquement brûlés proportionnellement. Le modèle de partage de seigneuriage des stablecoins algorithmiques introduit généralement deux types de jetons chiffrés, à savoir en tant que jetons stables et en tant que jetons de partage pour la propriété de seigneuriage. En principe, les jetons d'équité sont utilisés pour augmenter l'offre de pièces stables lorsque le prix d'un jeton est supérieur à son taux de rattachement prédéterminé. En plus de ces deux jetons cryptographiques, les pièces stables de type seigneuriage émettent généralement une obligation remboursable par anticipation comme incitation pour les acheteurs lorsque le prix tombe en dessous du parité. Nous utilisons la stabilité de la trésorerie de base pour plus d'explications. Basis Cash a introduit trois crypto-monnaies : Les stablecoins algorithmiques ont une baisse moyenne de 3,13 % aujourd'hui : les citations de Jinse Finance and Economics montrent que les stablecoins algorithmiques ont une baisse moyenne de 3,13 % aujourd'hui. Parmi les 8 devises, 3 ont augmenté et 5 ont baissé, parmi lesquelles les principales devises étaient : BAC (+16,26%) et ONS (+4,27%). Les principales devises sont : BAGS (-12,62%), LUNA (-12,40%), RSR (-11,77%). [2021/9/7 23:06:51] – BAC. BAC est un jeton stable émis à un taux de change fixe de 1 $ en espèces de base. –BAS. BAS représente des actions de Basis, un jeton de seigneuriage ERC20 qui offre l'avantage inflationniste du stablecoin BAC. Le jeton de partage BAS est conçu pour empêcher le prix du BAC de devenir trop élevé en augmentant dynamiquement l'offre de BAC. Actuellement, les BAS peuvent être obtenus en participant à l'extraction de liquidités, c'est-à-dire en déposant des liquidités sur une plateforme financière décentralisée (comme Uniswap). –BAB. BAB fait référence à l'obligation sous-jacente dont le prix Pbab est mathématiquement déterminé par le prix de BAC-Pbac, c'est-à-dire Pbab=(Pbac)^2. En particulier, BAB incite les porteurs à acquérir BAB de manière rentable. La conception sous-jacente est de ramener le prix du BAC à 1 $ lorsqu'il tombe en dessous de 1 $. Le protocole Basis Cash stabilise le prix du BAC en contrôlant de manière adaptative l'offre de Basis Cash. Ceci est réalisé sur la base de deux mécanismes clés, l'expansion et la contraction. Nous décrivons brièvement le processus ci-dessous. Agrandissement/agrandissement. L'objectif du mécanisme d'expansion est d'augmenter l'offre de BAC afin de stabiliser son prix lorsqu'il dépasse un dollar. Dans la conception de Basis Cash, l'expansion est automatiquement activée sous deux paramètres. Tout d'abord, le BAC sera frappé et distribué aux détenteurs de BAS en guise de récompense. Autrement dit, pour toute personne disposant d'un nombre spécifié de comptes, le processus de mise à l'échelle distribue les stablecoins nouvellement créés proportionnellement à ses comptes. Dans le second cas, les propriétaires de BAB peuvent utiliser leur BAB pour racheter des BAC à un prix de 1:1, ce qui entraîne également une augmentation du nombre de BAC. En raison de l'augmentation de l'offre dans les deux cas, l'expansion devrait faire baisser progressivement le prix du BAC. Contraction/contraction. Contrairement au processus d'expansion, la contraction vise à réduire l'offre de BAC. À cette fin, des incitations sont introduites dans Basis Cash pour encourager les acheteurs à échanger le BAC contre le BAB lorsque le prix du BAC est inférieur à 1 $. Dans des cas spécifiques, un BAC est garanti pour générer plusieurs BAB en fonction de leurs dépendances de prix, comme décrit ci-dessus. De plus, le protocole Basis Cash garantit qu'un montant spécifique de BAB peut être échangé contre le même montant de BAC lorsque le prix du BAC dépasse 1 $ et que les conditions requises sont remplies. Sur la base de la conception de rétrécissement, le prix du BAC ne devrait pas tomber trop loin. La baisse moyenne des stablecoins algorithmiques est de 2,83 % aujourd'hui : Selon Jinse Finance, la baisse moyenne des stablecoins algorithmiques est de 2,83 % aujourd'hui. Parmi les 8 devises, 3 ont augmenté et 5 ont baissé, parmi lesquelles les principales devises étaient : le RSR (+5,62%) et le FRAX (+3,53%). Les principales devises sont : AMPL (-13,82%), BAGS (-7,62%), MITH (-5,87%). [2021/4/22 20:47:43] Différent de la stabilité des deux algorithmes précédents, un nouveau protocole algorithmique a été récemment proposé appelé le protocole algorithmique fractionnaire/protocole algorithmique fractionnaire, qui est entièrement hypothéqué et entièrement algorithmique Liaison des accords . Par rapport aux systèmes de stabilisation entièrement garantis existants (tels que DAI), le protocole de garantie partielle introduit moins de risque de garde et évite la sur-garantie. D'autre part, il est conçu pour réaliser un clou relativement serré avec un niveau de stabilité plus élevé qu'une conception purement algorithmique. Nous utilisons le projet Frax ci-dessous à titre d'illustration. En particulier, Frax est la première tentative de mise en œuvre d'un protocole secondaire partiel pour un stablecoin. Il introduit un système à double jeton avec FRAX en tant que pièce stable rattachée à 1 $ et FXS en tant que jeton de gouvernance. Le ratio de garantie 0 ≤ r ≤ 1 est déterminé dynamiquement dans le protocole à un pas de 0,25 % toutes les heures pour contrôler le pourcentage de rattachement que la garantie doit prendre pour stabiliser le prix de FRAX. Avec r = 0,5, 0,5 $ doit être détenu en garantie dans d'autres types de pièces stables pour créer de nouveaux taux à terme. Lorsque r = 1,0, il devient entièrement collatéralisé ; lorsque r = 0, il devient un stablecoin purement algorithmique. Genesis a un ratio de garantie r de 1,0. En principe, frapper une certaine quantité de devises à terme implique de mettre n × r de la valeur en garantie et de brûler n × (1 − r) de la valeur avec des billets de change. L'accord incite les investisseurs à créer de nouveaux taux à terme lorsque les prix dépassent le taux fixe. Par conséquent, on s'attend à ce que l'offre accrue de FRAX fasse progressivement baisser le prix. Le protocole permet aux investisseurs d'échanger une combinaison de 1 $ de garantie et de FXS avec un seul FX à terme d'une valeur inférieure à 1 $ à des prix inférieurs au taux indexé. Ces incitations peuvent générer des achats de devises à terme et augmenter leurs prix. Nous soulignons que le cadre formel de modélisation pour les stablecoins M, M := < P, E, C, S, B, X > est un réseau composé de six automates temporels, dont chacun est un Tuple Q := < S , s0, X, a, T, I, Sn >. S est un ensemble fini d'états. s0∈S est l'état initial. X est un ensemble de nombres réels non négatifs comme variables d'horloge. Sn⊆S est un ensemble d'états acceptants. A est un ensemble d'actions et I est un ensemble d'invariants affectés à l'état. Supposons que Φ est une fonction de contrainte, T⊆S×Φ(X)×2X×A×S est un ensemble de transitions d'état < s, A, g, R, s0>, où S et s0 sont l'état source et la cible état, A est l'action, g est la condition pour initier la transition, et R est l'ensemble des horloges à réinitialiser. Ergo Ecology : Le premier stablecoin algorithmique SigmaUSD est officiellement lancé : Selon l'actualité officielle de la plateforme Ergo, le stablecoin algorithmique SigmaUSD lancé par les développeurs de la communauté de la plateforme Ergo est officiellement lancé aujourd'hui

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