Évaluez la valeur d'Ethereum sous trois angles : devise, biens de consommation et actifs portant intérêt

Titre original : Évaluation de la valeur d'Ethereum Depuis sa sortie en 2015, Ethereum a attiré beaucoup d'attention en tant que deuxième plus grand réseau de chaînes de blocs. Même si Ethereum est devenu une couche de règlement puissante, avec des milliards de dollars de valeur transférés de pair à pair au sein d'Ethereum, il est encore difficile pour les investisseurs de justifier le dossier d'investissement. Nous pourrions prendre du recul et réfléchir à la proposition de valeur de Bitcoin : il vise à être un système de règlement mondial et vérifiable. Le système de règlement est pris en charge et maintenu en toute sécurité par le réseau informatique le plus puissant au monde, permettant aux utilisateurs de suivre la valeur avec un degré élevé de confiance. Ethereum implémente la vérification de manière similaire, mais avec une logique et des informations plus larges. En d'autres termes, Ethereum garantit que les applications de la chaîne fonctionnent selon la logique codée, sans avoir besoin de tiers ni de possibilité d'interférence. Ethereum crée un environnement de confiance, qui a toujours été une condition préalable au développement des transactions. Cela signifie-t-il qu'Ethereum est meilleur que Bitcoin ? Pas nécessairement - ils se spécialisent dans différents domaines et font les compromis en conséquence. Bitcoin est devenu rigide et relativement inflexible, ce qui laisse croire que son système de règlement ne changera pas arbitrairement. Ethereum est adaptable et flexible, favorisant un environnement d'innovation et d'itération constante. Ethereum et Bitcoin entretiennent une relation symbiotique, apportant tous deux des liquidités, des idées et de la valeur du monde extérieur. Bitcoin est la réserve de valeur de choix dans l'écosystème numérique, pourtant Ethereum est devenu la principale infrastructure financière avec un volume de transactions quotidien de plus de 12 milliards de dollars. Avec l'augmentation progressive des transactions sur Ethereum, les investisseurs ont commencé à s'intéresser au dossier d'investissement d'Ethereum et ont voulu savoir comment évaluer la valeur de ses actifs natifs. En août de cette année, nous avons publié un rapport d'évaluation de la valeur de Bitcoin pour aider les investisseurs à comprendre le cas d'investissement de Bitcoin et comment ils doivent surveiller les indicateurs sous-jacents importants. Encore une fois, le but de cet article est de décrire les facteurs qui doivent être pris en compte lors de l'évaluation d'Ethereum. Bitcoin est populairement connu sous le nom d'or numérique, mais le nom d'ETH n'est pas clair. Nous avons exploré trois approches et les mesures associées à chacune : l'ETH en tant que devise, l'ETH en tant que produit consommable et l'ETH en tant qu'actif portant intérêt. L'ETH comme monnaie L'ETH est l'actif natif qui soutient le système financier décentralisé en développement rapide. Il sert de garantie de prêt minimisée par la confiance et est la principale source de financement pour les applications construites sur Ethereum. Au moment de la rédaction de cet article, environ 7 millions d'ETH sont verrouillés en garantie dans le protocole décentralisé sur le réseau Ethereum, d'une valeur de plus de 9 milliards de dollars aux prix actuels. Paidun : les adresses liées à Nexo retirent 5 000 WBTC de MakerDAO et les transfèrent à l'adresse Wintermute : selon les informations du 2 décembre, selon les données de surveillance de Paidun, les adresses Nexo commençant par 0x8fd5 retirent 5 000 WBTC (environ 85 millions de dollars américains) de MakerDAO, et L'adresse WintermuteTrading commençant par 0xaad5 a été transférée. Kiril Nikolov, directeur des ventes chez Nexo, a répondu que cette décision visait à déballer le WBTC avant les transactions spéculatives. [2022/12/2 21:18:31] À bien des égards, l'ETH joue le rôle d'une monnaie numérique nouvelle ère sur le réseau Ethereum. Chaque fois qu'un utilisateur déploie un contrat intelligent sur le réseau Ethereum, fournit des liquidités pour l'application ou négocie sur un échange décentralisé, il doit payer ETH en tant que frais de réseau. Alors que la communauté Bitcoin estime que l'offre de monnaie doit rester constante, Ethereum vise à émettre progressivement un montant minimum d'ETH pour sécuriser adéquatement le réseau. L'approvisionnement est l'objectif principal de Bitcoin, tandis que l'utilisation d'applications sur le réseau Ethereum entraîne l'utilisation de l'ETH comme monnaie. Si les investisseurs considèrent l'ETH comme une devise, cela vaut la peine d'explorer sa valeur par rapport aux autres devises. Voir ci-dessous, le prix de l'ETH est-il justifié pour sa capacité à prendre des parts de marché à ses concurrents ? Cependant, les pièces stables (principalement des monnaies numériques indexées sur l'USD) et le Bitcoin gagnent progressivement des cas d'utilisation comme garantie dans Ethereum, encore plus que d'utiliser l'ETH. WBTC est une version synthétique de Bitcoin sur Ethereum - il permet de transférer Bitcoin sur le réseau Ethereum. L'USDT et l'USDC sont les pièces stables indexées sur l'USD avec la plus grande offre sur Ethereum. La feuille de route Forlend a annoncé qu'elle fournira aux utilisateurs des prêts privés : selon des sources officielles, Forlend, en tant que premier nouveau protocole de prêt construit sur la chaîne Findora, a annoncé dans sa feuille de route qu'il intégrera la technologie ZK (zero-knowledge proof) pour fournir utilisateurs avec prêt privé. Il s'agit du premier projet de prêt de confidentialité dans l'écosystème Findora. Les chaînes Ethereum et BSC sont actuellement prises en charge. Après le lancement du réseau principal V2, Polygon et d'autres réseaux seront pris en charge en fonction des résultats des votes de la communauté. Il est rapporté que le protocole vise à protéger les types d'actifs, les montants des transactions et les adresses de portefeuille des utilisateurs par le biais de transactions sur la chaîne de confidentialité, offrant ainsi aux utilisateurs un environnement de prêt DeFi plus sûr. [2022/9/6 13:10:56] Le graphique ci-dessous montre la croissance de WBTC, USDC et USDT. Bien que le cas d'utilisation de l'ETH en tant que garantie soit progressivement dépassé par certaines autres devises, l'utilisation d'Ethereum en tant que réseau de règlement continuera d'augmenter à l'avenir. Figure 2 : Bitcoin USD sur le réseau Ethereum L'ETH en tant que produit consommable L'ETH fait partie intégrante du réseau Ethereum. Chaque transaction sur le réseau entraîne un certain coût, dont le prix est en ETH. Ces frais de transaction sont distribués aux mineurs. Les frais augmentent avec la demande du réseau - les utilisateurs qui lancent des transactions doivent "concourir" pour l'espace dans un bloc donné en augmentant leurs frais associés. Certains analystes ont souligné qu'il n'était peut-être pas nécessaire de payer des frais de transaction en ETH, mais qu'il était possible de choisir n'importe quelle devise numérique à payer. C'est ce qu'on appelle l'abstraction économique, un concept qui a été utilisé pour contester la valeur de l'ETH. Dans le même temps, certains pensent qu'Ethereum a des problèmes de fonds de roulement ou de vitesse infinie - en tant que moyen d'échange d'actifs, les investisseurs ne peuvent payer que le montant minimum requis. Autrement dit, Ethereum sera considéré comme un fonds de roulement. Parce que les investisseurs peuvent chercher à minimiser leur capital d'exploitation, alors que la vélocité de l'ETH augmente, sa valeur diminue selon l'équation d'échange M=PQ/V. En d'autres termes, la vente continue fait baisser le prix de l'ETH. Mint Square a ajouté la prise en charge de la diffusion de voix, de vidéo et de 3DNFT : le 26 mai, MintSquare, un marché NFT basé sur Ethereum Layer 2 ZK Rollup, a ajouté la prise en charge de la diffusion de NFT aux formats voix, vidéo et 3D. [2022/5/26 3:43:40] Cependant, Ethereum prévoit de mettre en œuvre une proposition appelée EIP-1559, qui propose de détruire l'ETH utilisé pour payer les transactions. Ceci est important car cela transformera l'ETH d'un moyen d'échange en un bien consommable. L'ETH ressemblera plus à du gaz qu'à de la monnaie. Si elle est mise en œuvre, la proposition garantirait que l'ETH est l'unité économique native d'Ethereum - la proposition indiquerait que seul l'ETH peut être brûlé. Cela réduira la possibilité d'abstraction économique - la capacité de payer des frais de transaction sur des actifs autres que les ETH. Cette proposition peut également être considérée comme un mécanisme déflationniste si la quantité d'ETH brûlée dépasse la quantité émise. Si le volume des transactions sur Ethereum augmente et que l'offre d'ETH diminue en raison du mécanisme de brûlage, la courbe de l'offre et de la demande indiquera une augmentation du prix des unités ETH, car chaque unité sera nécessaire pour satisfaire une plus grande proportion de l'activité économique. Si elle est mise en œuvre, la proposition EIP-1559 établirait un mécanisme de dépenses qui générerait une rétroaction circulaire positive sur le prix de l'ETH. En tant que marchandise, le prix de l'ETH fluctuera en fonction de l'offre et de la demande sur le marché. Heureusement, la blockchain Ethereum est transparente et publique, et nous pouvons analyser l'activité des utilisateurs pour interpréter un prix de marché sous-jacent raisonnable pour l'ETH. Nous pouvons utiliser le total des frais de transaction quotidiens collectés sur le réseau Ethereum comme mesure de la demande, comme indiqué dans la figure ci-dessous. Étant donné que l'ETH est la marchandise utilisée pour payer ces frais, des frais de transaction élevés font augmenter la demande d'ETH, tout comme les booms des voyages font augmenter la demande d'essence. Il convient de noter que les frais de transaction totaux en janvier 2021 sont presque 5 fois plus élevés que les frais de transaction de pointe en janvier 2018. Et le prix de l'ETH est également presque proche du pic de 2018. Rapport : La Norvège a près de 1 % du taux de hachage mondial BTC : Jinse Finance rapporte que selon un rapport d'Arcane Research, la Norvège contribue à près de 1 % du taux de hachage mondial, presque entièrement alimenté par l'hydroélectricité. La Norvège contribue à hauteur de 0,77 % au hashrate mondial total de Bitcoin. En revanche, la population norvégienne de 5 millions d'habitants ne représente qu'un dixième de celle-ci, soit 0,07 % de la population mondiale. Fait important, selon l'Agence norvégienne pour l'eau et l'énergie (NVE), le mix électrique de la Norvège est 100 % renouvelable, avec 88 % d'hydroélectricité et 10 % d'éolien. Cela signifie que les mineurs de Bitcoin en Norvège n'utilisent que de l'énergie "verte". (cointelegraph) [2022/4/5 14:03:59] Données 3 : Total des frais de transaction quotidiens Les frais de transaction sont le montant total utilisé pour payer les transactions sur le réseau Ethereum. Une autre façon d'évaluer l'ETH consiste à comparer le prix historique d'Ethereum aux ventes (frais) sur le réseau. Le graphique ci-dessous illustre cette relation avec un ratio "prix sur ventes" - plus le ratio est faible, plus les revenus générés par le réseau sont élevés par rapport à la capitalisation boursière historique d'ETH, et donc probablement sous-évalués. Figure 4 : Ratio prix/ventes d'ETH Nous pouvons fournir des données sur le côté offre de l'équation en étudiant les schémas de détention d'Ethereum. Dans le précédent rapport d'évaluation sur Bitcoin, nous avons présenté l'indice détenteurs contre spéculateurs, qui définissait les détenteurs comme ceux qui n'ont pas déplacé d'actifs au cours des 1 à 3 dernières années, et les spéculateurs comme ceux qui ont déplacé des actifs au cours des 90 derniers jours. La définition de ce modèle n'est pas si claire sur Ethereum, car ce réseau est encore très récent, mais on voit tout de même les actifs des détenteurs atteindre des sommets avant l'appréciation des ETH de 300% en 2020. En plus des outils traditionnels d'analyse des investissements, les investisseurs peuvent également se concentrer sur les modèles d'offre. Le réseau IRIS du hub inter-chaînes a terminé la mise à niveau du réseau principal IRISHub1.3, améliorant les fonctions inter-chaînes, NFT et Coinswap : Le 29 mars, le réseau IRIS du hub inter-chaînes basé sur Cosmos-SDK a annoncé qu'il avait terminé le hub IRIS1 .3 mise à niveau du réseau principal, cette mise à niveau comprend : l'amélioration du module NFT et l'amélioration de sa compatibilité avec les formats ERC721 et ERC1155 ; le modèle multi-token de la spécification ERC-1155 peut être implémenté localement sur le hub IRIS ; Coinswap prendra en charge la soumission de sur - des propositions de gouvernance de la chaîne et la création de flux sur mesure pool sexuel et pool incitatif, etc. De plus, grâce au module TIBC (TerseInter-Blockchain Communication) amélioré, IRISHub1.3 prend désormais en charge la transmission bidirectionnelle IRISHub et BNBChain de NFT créé nativement sur IRISHub. [2022/3/29 14:25:11] Données 5 : Détenteurs contre spéculateurs L'ETH en tant qu'actif porteur d'intérêts Ethereum a entamé la prochaine étape du développement du protocole, à savoir Ethereum 2.0. Ethereum 2.0 vise à être une blockchain de consensus évolutive et de preuve de participation. Cela signifie que les détenteurs de jetons peuvent être appelés validateurs en jalonnant leurs jetons ETH dans le réseau, sans obliger les mineurs à consommer de l'énergie via des ordinateurs spécialisés. Grâce au jalonnement, les vérificateurs recevront une partie des frais de transaction (cette partie des frais de transaction peut être détruite en vertu de l'EIP-1559) en guise de récompense, ainsi que la partie à valeur ajoutée de leur ETH détenue dans le réseau. Il s'agit d'un autre changement clé dans la réflexion sur la valeur d'Ethereum. Ethereum 2.0 transformera l'ETH d'une marchandise en une marchandise productive, c'est-à-dire que les détenteurs peuvent générer des intérêts en jalonnant l'ETH. Cette structure d'actifs est différente de toute autre dans le monde réel : les matières premières sont utilisées pour la consommation et les actions fournissent des certificats de flux de trésorerie. Sous Ethereum 2.0, l'ETH peut être consommé comme une marchandise et mis en gage comme une part de flux de trésorerie, similaire aux capitaux propres. Sa valeur initiale provient de son utilisation de matières premières et de la dynamique de l'offre et de la demande sur le marché. Ceux qui ont confiance dans le prix futur de l'ETH gagneront un revenu collatéral en jalonnant des actifs. Un tel engagement réduira encore l'offre flottante d'ETH. Si la majorité des ETH est jalonnée, cela réduit l'offre disponible pour la consommation, ce qui pourrait créer une boucle de rétroaction positive pour le prix d'Ethereum. Reportez-vous au schéma ci-dessous pour voir comment la valeur circule dans le réseau Ethereum 2.0. La principale chose à noter est que l'heure de lancement de l'Ethereum 2.0 entièrement fonctionnel n'a pas encore été déterminée. Figure 6 : Économie de l'ETH Autres données pertinentes Les adresses actives quotidiennes sont une mesure utile pour la croissance du réseau. La loi de Metcalfe, qui stipule que la croissance de la valeur du réseau est égale au carré du nombre d'utilisateurs, est utilisée pour évaluer Facebook. À l'heure actuelle, il y a près de 700 000 adresses actives sur Ethereum. Figure 7 : Adresses actives Ethereum De même, le taux de hachage sur Ethereum, qui sert à mesurer la puissance de calcul utilisée par les mineurs pour vérifier les transactions, a également atteint un nouveau sommet. Étant donné que les mineurs doivent attendre un certain temps pour récupérer leur investissement initial, cela montre également que les mineurs sont convaincus qu'Ethereum peut continuer à générer des frais de transaction élevés. Si les mineurs estiment que les frais de transaction vont baisser, ils seront moins disposés à investir des ressources dans l'exploitation minière. Figure 8 : Résumé du taux de hachage Ethereum Ethereum est plus jeune que Bitcoin et le protocole subit toujours des changements majeurs. Par conséquent, les méthodologies actuelles utilisées pour évaluer l'ETH sont opaques et pleines d'incertitudes. En utilisant l'ETH comme monnaie, bien de consommation ou actif portant intérêt, les investisseurs auront plus de possibilités lorsqu'ils possèdent un tel actif. Les améliorations apportées à la structure des actifs de l'ETH (EIP-1559), c'est-à-dire la combustion de jetons pour les convertir en biens consommables, pourraient agir comme un catalyseur de la valeur de l'ETH. La proposition prend également en charge l'ETH en tant qu'actif natif du protocole, réduisant la validité de l'analyse selon laquelle l'ETH peut être retiré de l'écosystème. Enfin, si la transition vers Ethereum 2.0 peut réussir, les investisseurs auront la possibilité de bénéficier du jalonnement d'ETH. Avec les activités riches sur Ethereum, la mise à niveau économique d'ETH et l'évolutivité promise par Ethereum 2.0, la communauté Ethereum a trop de raisons d'être enthousiasmée

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